因此，中国股市的周期起伏一直是投资者维权和上市公司从系统中提款的博弈。然而，随着中国逐步开放资本账户，流动性外泄也渐渐地变得难以遏止。由于资本外逃和预期投资回报率下降，近期市场对人民币升值的预期减弱。这将对市场的超跌反弹形成阻力，并将使市场短期内难以发生根本性的逆转(焦点图表3)。
焦点图表3﹕市场对人民币升值的预期减弱，预示着短期内投资回报难期(点击可查看大图)。
多个省政府和市政府已接二连三地宣布了人民币数以万亿元计的投资计划。然而，我们对有关计划如何获得资金持保留态度。若政府通过举债以融得投资资金，投资者必须考虑政府的公共债务上升对市场利率带来的挤出效应，同时政府扩大投资将降低私人部门的投资意愿。当前市场更需要的是减少政府干预和淡化政府在经济管理上的角色。我们已经到了深刻反思中国经济管理模式的十字路口。
