生猪供给产能继续收缩。从生猪供给的长期产能来看，2015年12月能繁母猪存栏数降至3798万头，环比下降27万头，同比下降491万头。这已经是连续下降了28个月，累计降幅达到25%，再创历史新低。从生猪供给的中短期产能来看，生猪存栏数在经历2015年7至9月的三个月小幅上升后，10至12月再次连续下降，也创下历史新低，12月数据显示为38379万头。
养殖户补栏积极性低，环保压力加大使得散养户大量退出。目前二元能繁母猪价格涨幅明显弱于商品育肥猪，说明养殖户对母猪补栏积极性不高。再加上环保压力日益加大(农业部数据显示2015年全国仍有500万养殖户退出市场，主要为中小规模散养户)，大多数散养户趁春节前猪肉需求旺季清空存栏、退出市场。我们预计，能繁母猪淘汰量可能进一步放大、存栏数将在未来较长一段时间内继续呈现缓慢下降趋势。
猪价迅速上涨，周期景气有望延长。生猪产能大幅减少也体现在了猪价上。从往年情况来看，1月份虽然是猪肉需求旺季，但是由于养殖户春节前集中出栏，猪价上涨得并不明显，甚至有些年份有下跌的迹象。然而，本次在2016年元旦过后至今，生猪价格几乎是以每天1毛钱的价格迅速上涨；截至1月13日，生猪价格已达18元/公斤。我们认为这一异常的价格上涨现象很大原因可能是生猪产能极度收缩造成的，春节前的猪价上涨有望延续至1月中下旬。另外，由于饲料原料成本下降以及具替代效应的鸡肉产能也同样大幅下降30-40%，我们预计，2016年将是生猪行业的高景气年份，周期最高点有望突破2011年的20元/公斤。建议重点关注行业白马温氏股份和牧原股份，雏鹰农牧和正邦科技。（财富证券）
