猪周期一般包含跨年度大周期和季节性的小周期

　　本轮猪价从2015年3月底企稳回升，随后快速反弹，期间虽然出现多次短暂回调，但没有影响猪价上涨趋势。相关数据显示，截至2016年4月底，全国外三猪价反弹至21元/公斤，较2015年3月中旬最低价反弹了100%，较2014年4月中旬反弹幅度超过100%。

　　养猪利润也不断刷新纪录。据介绍，上半年养头猪赚1000元的不在少数。如果是自繁、自养且压栏，一头猪的利润甚至超过1500元。

　　疯狂利润刺激下，不少养猪户加大购买仔猪。据介绍，有些地区仔猪刚断奶一天，体重仅为20斤左右，成交价格就达到700元/头，一窝母猪繁育毛利润超过了7000元。

　　然而，即便风再大，猪飞的再高，也摆脱不了地心引力。6月份开始，猪价由涨转跌，开始持续回落。

　　“今年猪价基本呈现上半年上涨，下半年下跌。”芝华数据分析师袁松分析，下半年需求不振，供给则因出栏体重增加，存活率上升，以及进口肉增加等因素影响，猪价开始走下坡路。

　　但他也表示，相比过去，目前的猪价并不低。总体来说，今年猪价都处于较高水平。只不过，多数养殖户以为猪价会一直保持在高位，跌不下去了。因此，高位被套牢这种情况并不意外。

　　据袁松测算，3月份仔猪售价超过1000元/头，而等到8-9月份这批猪出栏的时候，猪价已大幅下滑，高价买仔猪的养殖户亏损根据具体时间不同，大概在200-400元/头。“盲目的生产决策越来越难适应多变的市场节奏。规模化、规范化是行业发展的必然趋势。”他说，对养殖户来说扩大规模，或者成立合作组织，通过增强经营决策个体的实力，适应更现代化的方法来抵御风险。

　　还会飞吗

　　从最近两次猪价大周期看，猪价步入调整后，幅度均超过了50%。

　　相关数据显示，2011年7月份猪价高点从2010年二季度中期启动，持续了14个月，猪价高点后持续了2个月的高位震荡，随后快速走低，2014年4月份跌至不足10元/斤，跌幅超过50%。更早的一个猪周期显示，上涨从2006年7月开始，结束于2008年4月，持续时间20个月左右，随后进入漫长下跌，其中2010年4月份全国猪价跌至不足9元/斤，跌幅超过50%。

　　但接受采访的多位专业人士均认为，本轮不会重演历史。袁松认为，由于母猪存栏并未明显增长，农业部统计，能繁母猪存栏还在下降。预计年底受季节性消费回升拉动，猪价还将上涨。不过再难创新高。同时，明年上半年猪价仍将保持较好水平。

　　结合能繁母猪存栏仍在低位的数据，芝华数据畜牧分析师姚桂玲判断，春节前两个月猪价可能出现小幅上涨，维持在18-20元/公斤之间。而考虑到今年出栏肥猪均重普遍偏大，将缓解猪肉供应偏紧的情况，猪价涨幅可能再难突破5月份的高位，猪价的“盛景”将难再现。但她也表示，这轮“猪周期”的“战线”则可能会被拉长。“全国大范围限养禁养使得本轮周期延长的可能性很大，我们判断这轮猪周期将到2019年2月份结束。”

　　还有机构分析，从大周期的角度来看，当前猪价处于高位，中长期下行可能性在不断增大。

　　首先，猪肉的消费需求较为平稳，所以需求端一般不会成为主导长期猪价走势的主因。我国猪肉消费在肉类中处于绝对主导地位，2015年猪肉消费量是鸡肉消费量的4倍，是牛肉消费量的7.6倍。再加上人们饮食偏好短期不会出现太大变化，牛肉和鸡肉对猪肉的替代效应并不明显。由于居民对猪肉的消费弹性较低，猪价走势主要受到供给端因素的影响。

　　其次，主动和被动去产能压力减小，长期看生猪和母猪存栏回升可能较大。从主动去产能的角度看，当前养猪利润处于历史最高点，养殖积极性大幅度提高，这将是未来生猪和母猪存栏回升最重要的动力。从被动去产能的角度看，“水十条”要求京津冀、长三角、珠三角等区域要在2016年底前完成禁养区内的关停和搬迁工作，而且部分省市已经完成这一目标，考虑到养殖户对环保政策有更长的反应时间，预计未来环保对生猪数量的压力会得到更好的对冲。从存栏数据变化也可以看出这一点，能繁母猪存栏数在经历了连续30个月的下跌后，自2016年3月起开始保持基本稳定，预示产能或已处于筑底阶段。

　　此外，规模化养殖提高了养猪效率，能在更低的存栏水平上保证产能。一般而言，散户的养殖效率要低于规模化养殖，所以尽管从散养向规模化转变过程中，母猪数量有所降低，但产能未必下降得那么快。

　　推涨CPI？猪价孤掌难鸣

　　相关机构认为，随着猪价上行受阻、基数回升，猪价对总体通胀的推动作用逐渐减弱，通胀短期亦无忧。

　　海通证券认为，考虑到季节因素的影响，假定未来一年猪价按照历年平均情况来变化，猪价同比增速将从5月份高点时的33.6%一路下行，明年二季度有望达到负值，对CPI同比的推动也将从0.77个百分点下滑至负值区间。尽管今年四季度由于低基数，猪价对通胀的推力会有所增大，但强度或与二季度不可同日而语。而且考虑到大周期下猪价长期下行可能性较大，猪价对通胀作用减弱的速度可能还会超出预期。

　　袁松认为，今年由于农产品价格并未出现普遍上涨，除了猪价上涨较多，鸡肉价格也有所上涨。其他上涨的产品不普遍。在统计部门将CPI核算过程中的猪肉比例下调后，仅靠猪价难以对CPI造成太大影响。最多只能说今年猪价上涨轻微减缓了CPI的下降。猪价上涨虽对食品价格会产生传到作用，但在整体物价没有上涨的背景下，猪价孤掌难鸣。

　　养猪户老谢最近很闹心。4月份买的仔猪眼看就要长大出栏了，但价格就是涨不起来。卖了吧，亏钱；不卖吧，每天的饲料钱就够心疼的。

　　5月份之前可不是这样。那时候猪价一路上涨，最高时候有16元/斤。老谢自家母猪下的猪仔一个都没卖，全都养起来。“那时候养头猪基本上能赚800元—1000元，基本上没有低于400元的。”老谢说，最好的时候能赚到1200元。

　　也许被胜利冲昏了头脑。老谢开始扩大规模，从外地高价买猪仔，憧憬着今年能过个“金猪年”。

　　然而，天有不测风云。6月开始，猪价回落。自此，这批高价猪仔，彻底把老谢“套牢”了。(中国证券报·中证网)