预计此次洪灾使本轮猪价高位维持时间更长

　　猪价开年起飞，6月的见顶回落是否意味着 “最强猪周期”已见顶结束了?分析人士认为随着洪水疫情波及受灾地区生猪出栏占全国出栏比重超60%，预计此次洪灾使本轮猪价高位维持时间更长。

　　事件驱动：洪灾影响生猪养殖

　　“洪灾主人泪别6000头猪”近日引发广泛关注。自6月30日以来，我国长江中下游沿江地区等地出现了入汛以来最强降雨过程，给许多地区造成严重洪涝灾害，为1998年以来最严峻的洪水疫情。其中，安徽六安一家养殖场内，6000头生猪由于环保和防疫等限制遇洪灾无法转移。

　　此次洪灾影响波及的受灾地区生猪出栏占全国出栏比重超60%，对全国生猪出栏量影响举足轻重。洪灾引起生猪疫病风险也将加大，防疫工作需加强。此外，湖北、安徽、湖南以及西南各省洪涝灾害严重，公路道路受阻，多条干道瘫痪、中断，给生猪跨地区调运带来极大困难。

　　分析师吴立认为，此轮洪灾灾情严重，进一步紧缩生猪供应，猪周期将延长。

　　目前，强暴雨已致江苏、浙江、湖北、安徽、湖南、福建、江西、广东、广西、重庆、贵州、四川、云南等地出现不同程度的洪水灾情。另外，7月进入“主汛期”，台风季到来，强降雨仍将继续，未来台风带来的强风暴雨叠加前期汛情将加重本轮洪灾的严重性。

　　行业动态：猪周期尚未结束

　　进入2016年以来，生猪价格持续居高不下，6月的猪肉价格有见顶回落的迹象，进入6月后供应紧张的局面得到缓解，大猪存栏比例上升，出栏肥猪增加，生猪价格出现下跌。

　　“猪周期”是一种经济现象，指“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。“猪周期”的循环轨迹从肉价上涨开始，农户增加母猪养殖，母猪存栏量大增，导致生猪供应增加，受此影响肉价开始下跌，跌到养殖成本下农户开始大量淘汰母猪，导致生猪供应减少，然后再促使肉价上涨。2015年开始的这轮“猪周期”的背景是，2014年开始的猪肉价格持续下跌，导致养猪不赚钱乃至亏损，在肉价长期低迷的情况下，部分养殖户选择退出，直到陷入供需严重失衡后，进而引发猪肉价格恢复性上涨。

　　据农业部监测，猪肉价格春节后首次连续下跌。2016年第26周(2016年6月27日-7月3日)，猪肉周均价每公斤26.27元，环比跌1.9%，为连续2周下跌，跌幅较上周增大1.2个百分点，同比高出25%。搜猪网数据显示，昨日全国生猪均价18.23元/公斤，价格较昨日下跌0.1元/公斤，全瘦肉型生猪均价18.55元/公斤，价格较昨日下跌0.12元/公斤。

　　那么，猪肉价格见顶回落是否意味着“最强猪周期”已见顶结束了？

　　吴立认为，预计此次洪灾使本轮猪价高位维持时间更长(2)，猪周期高点或延迟至2017年中期，2017年大概率呈猪价高位震荡走势。其预计本轮洪灾近期内将短期影响受灾区养殖户补栏行为，生猪价格将受提振止跌，产能去化超预期，猪价将高位震荡至2017年。

　　目前，能繁母猪存栏量仍处于历史低位。5月份能繁母猪存栏再次下降到3760万头，基本接近底部，产能去化进程已结束，由于行业经历3年深度亏损及环保政策趋严，本轮生猪产能去化超预期。近期，强降水天气造成的洪涝灾害，影响华东地区(江苏、浙江、安徽、福建、江西)，华中地区(湖北、湖南、)华南地区(广东、广西)，西南地区(重庆、贵州、四川、云南)受灾区养殖户补栏。随着台风的登陆，山东、河南等地的养殖户在考虑到台风强降水天气的预期，补栏积极性也将出现短期低迷。在养殖高盈利的驱动下，我们认为能繁母猪长期趋势向上，但短期内受灾区养殖户补栏或将受阻。

　　投资机会：动保+猪链

　　“挑战生猪养殖股一致预期的时候到了，2016年并非卖点。”长江证券分析师陈佳认为，主要基于：南方暴雨叠加冬季疾病，7、8月份猪价有望重新上涨；母猪淘汰比例上升，6月份能繁母猪存栏回升或低预期；猪价上涨或持续到明年。现阶段能繁母猪存栏仍处于筑底过程，根据生产周期来看，能繁母猪存栏变化决定的是10-12个月之后的生猪供给，因此对应12个月后的生猪的供需最为紧缺，从而猪价出现高点。历史来看，生猪养殖股股价高点和猪价高点高度重合，而现阶段能繁母猪存栏仍未真正回升使得猪价景气高点或出现在17年，这势必改变生猪养殖股配置预期——2016并非卖点。

　　具体到投资标的，陈佳看好生猪养殖板块投资机会，重点推荐：新五丰、天邦股份、正邦科技、牧原股份、温氏股份和雏鹰农牧。

　　银河证券分析师张婧表示，继续推荐生猪养殖产业链。周期类行业通常具有两波机会，即预期行业拐点阶段和业绩兑现阶段，猪链正处于业绩兑现阶段，推荐规模化养殖龙头牧原股份、温氏股份。随着景气不断向后周期传导，推荐饲料板块相关标的海大集团、新希望、生物股份、中牧股份。

　　吴立建议：1)后周期之动保：洪灾加大动物疫情出现的风险。养殖企业会加大动物疫苗采购力度，尤其是高品质市场苗的需求会增加。首推：生物股份、天邦股份、金河生物，其次：中牧股份、天康生物，再次：海利生物、普莱柯、瑞普生物。2)猪链：此次洪灾灾情严重，导致在生猪产能去化过程中生猪供应进一步紧缩，我们预计此次灾情之严重将延长本轮猪周期的上涨周期，意味着本轮生猪价格将在高位维持时间更长。首推高弹性标的：正邦科技、天邦股份，其次牧原股份、温氏股份。(大众证券报)