多因素叠加诱发“猪周期”下行下半年价格将企稳回升

　　“猪周期”理论从周期波动的角度解释了生猪价格的涨跌，但年初以来的生猪价格走低，还有其背后的现实原因。

　　据农业部分析，本轮猪肉价格下跌主要有四方面原因。一是猪肉供给的增加，农业部监测数据显示，1～5月份我国规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰量累计8657万头，同比增0.9%，猪肉供给端的紧张局面得到了一定程度的缓解；二是消费淡季导致需求下降，每年上半年通常是猪肉消费由旺转淡阶段，在季节性因素的叠加影响下，消费的持续减弱将使猪肉价格进一步回调；三是替代效应逐步显现，年初以来

　　禽肉和禽蛋的价格持续下跌并低位运行，一定程度上替代了猪肉消费；四是生猪集中出栏，春节后猪价一路下跌，养殖户存在压栏待售现象，5月份集中出栏，加剧了供给过剩局面，导致生猪价格再次下跌。

　　与农业部的分析不同，广发证券的研究从另一个角度为本轮猪价下行提供了解释。该研究认为，猪价下行主要源于出栏体重上行、进口猪肉冲击等因素。具体来讲，2016年以来，由于猪价大幅上涨以及原材料价格(玉米价格)下行，养殖户通过压栏以扩大头均利润，“牛猪”的现象频发，平均生猪出栏体重震荡上升。

　　以温氏股份为例，经广发证券测算，2017年1月后肥猪出栏体重达到120公斤以上，同比增长约6公斤，“牛猪”的上市一定程度上增加了猪肉的供给。

　　此外，因猪肉进口均价仅6.5元/斤，远低于国内的生猪价格，2016年国内进口猪肉约162万吨，同比大幅增长约108%，2017年上半年猪肉进口量同比继续上行，对国内生猪价格造成了一定冲击。

　　下半年生猪价格走势将如何？是延续上半年的走势继续下挫还是报复性上涨？农业部市场与经济信息司副司长王平认为，6月第四周生猪价格为13.90元/公斤，较1月初上涨了2.3%，已经出现企稳迹象。后期受散养户持续退出、环保和用地趋紧等因素影响，生猪产能预计恢复偏慢。随着中秋、国庆等传统节日的陆续到来，猪肉市场将逐步回暖。但是下半年猪肉价格大幅上涨的可能性不大，提醒广大养殖户密切关注市场形势，根据市场形势理性补栏。