能繁母猪存栏量和生猪存栏下行

　　生猪供给紧缺，后期猪价将迎来新一轮上涨。7月生猪存栏37596万头，同比减少2.4%，环比减少0.1%，能繁母猪存栏量和生猪存栏均下行。一方面3月份后由于二元母猪价格较高，养殖户补栏需求较前期大幅下滑，对应7月份后备母猪转化成能繁母猪数量的下降；另一方面，今年夏季南方多省爆发洪涝灾害，灾区能繁母猪提前抛售现象明显，7月份能繁母猪存栏再次下滑。整体上，我们认为目前生猪供给整体偏紧，长期看环保政策加严或使得能繁母猪存栏持续处于低位，猪价高位及高位维持时间或超出预期，预计此次周期价格高点或达24元/公斤。

　　后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊，猪价上涨或持续到明年。我们认为，由于环保政策趋严，大量猪场面临拆除风险，且本轮周期养殖户补栏情绪谨慎，多以产能恢复性补栏为主，尚未出现大规模扩产情况，后期能繁母猪存栏仍将低位徘徊甚至低于预期，生猪供应或将保持长期紧缺态势，因此后续猪价仍有上涨空间，涨势或持续到明年。根据生产周期来看，能繁母猪存栏变化决定的是10-12个月之后的生猪供给，因此对应12个月后的生猪的供需最为紧缺，景气高点或出现在明年，我们判断猪价或持续上涨至明年，这轮猪价周期高点或突破24元/公斤。坚定看好生猪养殖板块投资机会。