非典型猪周期又来祸害猪价了

　　最近环保之风盛行，而在环保的重压之下，非典型“猪周期”也应运而生。由于中央政府和地方政府从各个层面着手加强了对畜禽养殖环境污染的整治和监管力度，行业产能在环保的压力下持续去化，最终导致生猪养殖一方面维持高度景气，一方面生猪存栏恢复十分缓慢，能繁母猪存栏更是一落千丈，这与历史上传统的“猪周期”更是大相径庭！

如今产业结构的变化带来深远的影响，在规模化进程快速运转的今天。我国生猪养殖的规模化程度处于较低层次水平，行业集中度还有很大的提升空间。大型养猪场依靠低成本、高技术水平养殖、优质的肉品以及完善的产业链，在市场竞争中逐渐吞并、挤压中小型养猪场。生猪生产“十三五”的规划明确提出了2020年出栏500头以上的规模养殖比例要从2014年的42%提升至52%。因此我们可以想象，未来的10年，将是中国养猪业规模化发展的黄金时期。

关于猪价的走势之谜

我们都知道的一点，供需关系是生猪价格变化的主导因素，这就需要大家从供给面和需求面来看对问题。对于2017全年而言，部分省区的环保政策处于重点执行期，能繁母猪存栏将继续在底部缓慢调整上行，生猪存栏快速恢复的可能性是不大了。从母猪价格来看，自2016年初开始不断高升，目前一直处于高位，这就意味着在丰厚的养殖利润的驱动下，养殖户补栏积极性较高。预计2017年猪价将逐步回落，不过还是有望维持在16元/公斤的相对高位，与2016年的均价18.5 元/公斤相比下降了13.5%。

区域化、规模化趋势渐成，需求规模上升较为有限

就中长期而言，判断国内生猪养殖行业将形成以下特点：养殖重心北移，区域化差异存在；规模化促进养殖综合效率提升；需求规模上升空间有限，品质渐成猪肉供给的关注点。

生猪养殖企业的投资逻辑

未来养殖企业之间的竞争，将不只是养殖规模的比拼，更多的是产业链各个环节之间的较量。小通觉得，未来周期的波动对生猪养殖企业业绩的影响将会逐渐减弱，相应的投资逻辑将不仅是从周期角度分析，更要从产业角度进行判断，养殖企业的业绩有望更加体现成长属性，生猪产能的逐渐释放将在一定程度上弥补猪价下行带来的业绩压力，全年利润依然较为可观。