当前高价补栏仔猪的风险非常大

　　继上周2017年第一周全国猪市迎来开门红、猪价顺利突破9元/斤天花板、并于1月7日涨至18.3元/公斤的阶段性高点后，如我们之前所分析预测，本周并未延续持续上涨势头，而是转入震荡，至本周末1月15日已震荡至18.04元/公斤。自2017年1月3日全国瘦肉型猪出栏均价突破18元/公斤后，已在18元/公斤附近的天花板位保持了12天。

　　“我们预计猪价在天花板位很难坚持到春节。主要原因是，春节前猪价上涨的主要动力来自于南方制作腊肉、北方杀年猪的需求高峰。需求对猪价的助推作用大概影响至春节前，猪价的9元时代也有望随之结束，很难持续一个月以上。而且，极有可能1月7日18.3元/公斤的猪价就是2017年的全年最高价。”本周的猪价变化趋势看，春节前在需求的支撑下猪价既无大幅下跌的空间，也呈现出上涨乏力的态势。自1月3日猪价突破18元/斤的天花板后至今半个月的时间，猪价已分别出现了两拨上涨和下跌，但均未持续一周以上，充分说明当前供需两方的博弈已经非常激烈，震荡局势仍可能持续。

　　在生猪价格天花板位置震荡的同时，近期的饲料成本再次全面回落，玉米、豆粕价格的下跌使得自繁自养头均盈利水平再次重回800元超高盈利区。由此也再次推动仔猪补栏积极性的大幅提高，仔猪价格重回700元/头以上，局部地区甚至再次逼近800元/头的高位。在2016年初仔猪价格突破800元/公斤以后，我们曾在多期周报中分析过，历史上只要仔猪价格突破800元/头，养殖户的补栏风险就会骤增，出栏时亏损的概率就会大大增加。

　　本周的猪价仅比去年同期高出1.6%，基本持平，但三元仔猪价格却较去年同期高出37.5%！由此可见仔猪的补栏积极性有多高。导致当前仔猪价格上涨的原因主要是受猪价高位而饲料成本大幅下跌、盈利较高影响，是来自需求端的拉动，而非来自供给减少所致。虽然今年入冬以来猪病发病率较高，但仔猪死亡率却并不高，2016年金猪年使绝大部分养猪人挽回了前几年亏损期间的巨大损失，而且还充实了实力，从而有足够的资金实力来做好冬季猪病高发期期间的饲养管理和疫病防控。

　　在这种情况下仔猪价格的高涨动力主要来自于需求而非供给，猪价的高涨带动了仔猪价格，而猪价的高涨动力同样来自于需求即消费高峰，但消费高峰非常短暂而且是以透支节后需求为代价。一旦高峰期过去猪价就可能大幅下跌，但高价补栏的仔猪却需要4、5个月后才能出栏。因此当前补栏高价仔猪的风险非常非常大！

　　假如仔猪价格上涨的主动力是供给减少，那必将在4、5个月后传导至生猪价格，届时猪价也必涨无疑。例如2011年初时国内首次全面爆发仔猪腹泻，死亡率非常高，当时行业内用“独生子、双胞胎”来形容每窝仔猪的成活率。当时仔猪价格较生猪价格涨得早而且涨幅大，但由于是仔猪供给短缺导致，所以4、5个月后出栏时生猪供应也较为短缺，猪价也随之大幅上涨。假如当前的仔猪价格上涨是由仔猪死亡率高、供给减少所致，那么毫无疑问4、5个月后生猪价格也必将大涨，补栏的风险也就较小。但实际情况并非如此，因此当前高价补栏仔猪的风险非常大，建议广大养猪人谨慎补栏。