三、供需转向宽松 粕价继续下跌
本月，连盘豆粕期价继续回落，价格重心下移。合约近弱远强。豆粕指数持仓量月环比增加。本月豆类期货市场油粕比继续下跌，油弱粕强持续，豆粕现货价格均出现月环比下跌，周五沿海43%蛋白豆粕价格在3400-3560元/吨，月环比下跌40-100元/吨。本月豆类期货市场油粕比月环比下跌，由于原油价格下跌，加之厄尔尼诺天气发生几率下降，生物柴油需求未及预期，导致棕油为首的食用油价格大幅走低，豆粕价格期现同步走弱，月末沿海43%蛋白豆粕价格3500-3580元/吨，月环比上涨300-360元/吨。
本月养殖需求方面利好居多，全国肉鸡价格高位滞涨，鸡苗价格延续涨势，鸡蛋价格偏强震荡。全国各省生猪平均价格月环比继续上升，后期猪价看好，近期畜牧养殖利润已经全部实现盈利，禽类养殖利润已经到达近三年高位，养殖业整体效益的持续改善，使得养殖户补栏积极性提升，饲料养殖需求持续复苏。
短期内粕价继续承压下行，全球大豆价格下跌带来生产成本下降，加之7月大豆到港量创历史新高，港口大豆库存维持高位，油厂豆粕胀库现象较为严重，豆粕供需维持宽松局面。后期国内供需方面，由于南美出口峰值已经过去，市场预期我国8-10月大豆进口月环比减少，国内大豆供过于求的情况或得到缓解，豆粕现货供应压力减少，而四季度养殖需求的环比复苏，使得豆粕供需矛盾减轻。从油粕比角度来看，澳大利亚气象局称，因为热带太平洋部分水域的水温降低，今年出现厄尔尼诺天气的几率降至50%。厄尔尼诺天气前景级别也从“警报”降低到了“观望”。食用油价格受到天气炒作的支撑减弱，将会使油厂继续挺粕压油，豆粕价格因此受到支撑。从成本角度来看，8-9月大豆到港成本降幅明显，国内豆粕现货价格受成本支撑减弱，如果美盘期价不能企稳，豆粕价格仍将承受较大的下行压力。建议短期饲料养殖企业逢价格回调可适当增加豆粕现货库存，但在美豆企稳之前，采购仍以随购随用为主，不可追涨。
四、油粕现货价格下跌 油厂压榨亏损扩大
8月末主要港口进口大豆到港平均成本为4100元/吨，月环比下降80元/吨，进口大豆港口分销价3720元/吨，月环比下跌240元/吨。本月进口大豆成本下降，但国内油粕现货价格跌幅更大，使得进口大豆压榨亏损幅度扩大，进入450元/吨以上的高位区间。另外，本月国内油粕现货价格跌幅小于外盘大豆价格跌幅，使得近月船期大豆压榨由亏转盈，压榨正收益料提振国内油厂进口大豆的积极性。
从成本角度来看，由于7-8月外盘大豆价格总体呈现大幅下跌走势，预计9月大豆到港成本仍将维持震荡下行。从压榨利润来看，油厂压榨进口大豆收益已经连续8个月亏损，后期大豆供应压力减少，国内油粕库存压力或减轻，在持续亏损状态下，油厂在操作层面可能继续对油粕采取挺价销售的策略，国内油粕价格将比外盘抗跌。
五、7月大豆进口创月度新高 豆粕出口同比增加
海关数据显示，我国2014年7月大豆进口量达747.47万吨，创月度进口量新高， 1-7月我国大豆进口量为4168.21万吨，同比增加20.17%。7月我国豆粕出口量为26.51万吨，同比增加，1-7月我国豆粕出口量为162.95万吨，同比增加102.99%。从进出口数据来看，7月大豆进口量仍处于年内高位，短期内大豆供给持续大幅增加，国内大豆供需将继续转向宽松，但8月之后大豆进口量呈月环比递减趋势，同时豆粕出口也可能出现月环比减少。7月豆粕出口同比继续大幅增加，月环比略降，主要出口国是对日韩、越南等国，后期国内豆粕供过于求的局面缓解，豆粕出口或将继续下降。
后市看来，美豆新作即将开始收割，而各项生长指标均维持历史高位，令市场对美豆今年丰产的认同趋于一致，后期USDA可能继续调高单产。在美豆丰产带来的巨量供应面前，近期出口销售需求一直处于旺盛状态，并给予美豆期价一定的支撑，但市场似乎对此并不买帐，显示当前市场仍处于极度悲观的熊市阶段。后期如果不出现灾害性天气，在充足的新作供应冲击下，中期美豆期价下跌仍有空间。技术面看，本月末美豆主力11月期价跌破1050美分/蒲式耳，下看1000美分/蒲式耳的支撑，并可能在9-10月的季节性抛售过程中达到900-950美分/蒲式耳的目标位。从国产大豆的总体供需情况来看，今年减产已成定局，在供应逐年减少的同时，食用需求和油用需求依旧较为强劲，后期国产大豆供需或将出现明显缺口，导致“去政策市”后的国产大豆价格走势强劲。从成本角度来看，9月之后大豆到港成本降幅明显，国内豆粕现货价格受成本支撑减弱，如果美盘期价不能企稳，豆粕价格仍将承受较大的下行压力。建议短期饲料养殖企业逢价格回调可适当增加豆粕现货库存，但在美豆企稳之前，采购仍以随购随用为主，不可追涨。
