上周，美豆在月度供需报告意外利多以及出口炒作支撑下一路反弹冲高，主力01合约价格最高触及1320美分以上。但是在关键技术位压力下再度回撤震荡区间。
大环境定位：丰收宽松格局
从大的供需格局来看，我们已经在月报中多次强调，13/14 年度已经基本定义为丰收年，上半年度的北美产区目前来看，产量预计在8866万吨，完成年度丰产的首棒。仅就目前的产量而言，就已经将CBOT大豆的价格高位区间定义在1500美分以下。而下半年度的南美地区，目前已经进入播种期，从播种预估面积来看，也会延续高产量的的宿命，那么CBOT的价格更难有向上的空间，将会压低在1400美分以下。
短期焦点：出口需求最受关注
上周五，美农公布的周度出口数据来看，截止到11月7日，美豆13/14年度新销售101.06万吨，净销售84.85万吨，14/15年度新销售7.56万吨，净销售6.06万吨。处于市场预估区间的低位，略微利空。
同时，NOPA公布月度压榨报告，报告显示美国2013年10月份大豆压榨量环比增加44.5%至1.5706亿蒲左右，报告利多。 报告公布后，此前一直受出口需求刺激支撑的CBOT主力01合约大豆从1320美分承压大跌，至1280区间带。
因此，从报告以及CBOT价格来看，我们可以判断，目前市场对出口需求的关注度最高。同时，CBOT市场目前处于震荡区间之内，呈扩散三角形格形态，上线1320美分，下线1240美分。那么，当出口低于市场预期，价格将会在1320美分区间受阻，向下线靠拢。反之，当出口需求旺盛高于预期时，价格将会突破1320美分区间压力，向上方的1380区间逼近。
后市分析：1300美分震荡
我们认为后期CBOT将会维持在1300美分区间震荡。首先出口能够维持在一个较高的位置。11月份属于美豆上市高峰期以及传统的美豆出口高峰期，同时也是需求大国中国等的春节旺季前的重要备货时期，具备供需双方面的共同作用。同时中国发改委公布今年的大豆收储价为4600元/吨，高于目前的市场价格，将会刺激中国进口需求的增加。另一方面， 从CFTC持仓来看，上周五公布的CBOT持仓中，美豆多单持仓增加了12832手至194944手，而空单减持5394手至64980手，使得基金净多单从111738手回升至129964手。从近期的CFTC持仓变化中，我们可以看到，基金在近一段时间的变动中，没有存在时间差的滞后，属于主动性质的交易，并且在美豆1250美分区间存在强烈的买盘意愿。而到美豆重要销售季，我们认为在存在后期出口利好的预期下，CFTC基金持仓会有更加积极的交易偏好来支持CBOT大豆价格。
DCE油粕: 内盘短期强于外盘，油粕各有支撑
尽管CBOT大豆在上周五大跌，但是我们认为内盘油粕的跌幅将会受到限制，也就是说内盘会强于外盘。
豆粕：现货高位限制期盘下跌空间，但后市缺乏实质支撑
从豆粕来看，最重要的因素来自于现货端，目前现货市场豆粕主流报价在4200元/吨以上，与主力1405合约存在千元以上的基差，与仅剩余一个多月时间就要进入交割月的1401合约仍有600元/吨的基差。而在现货市场来看，在春节前最后的存栏养殖中，在出栏前为生猪增重添膘是最后的需求小高峰。同时尽管饲料企业目前库存准备较为充足，但是油厂豆粕库存偏低，即便实行停油压粕的销售策略，其豆粕报价也不会大幅下跌，这就使得现货豆粕需求在目前阶段难有下跌空间。那么，豆粕期货价格毫无疑问，也会被限制下跌空间。
但是需要注意的是，豆粕的现货需求尽管存在一定支撑，但是由于目前处于相对淡季，且很快生猪将会出栏，养殖企业的备货不会太多，也就是说豆粕目前的小高峰需求可持续性较短，我们认为豆粕仍旧会是四季度油脂油料中表现相对较弱的。
此外，从期货盘面来看，豆粕主力1405合约资金结构较为散乱，多头持仓并不集中，且在3300区间主动止盈，说明对上方空间缺乏信心。结合基本面分析，我们认为豆粕近期将会维持在3200-3300区间内震荡，可区间内高抛低吸短线操作，缺乏趋势性交易机会。
