近日来，关于新希望六和股份有限公司(新希望000876.SZ)在6月10日发布的一则公司获准发行不超过人民币30亿元的超短期融资券的公告，引发业界热议。早在2016年4月13日，新希望就已召开2016年第一次临时股东大会审议通过《关于发行超短期融资券的议案》，同意公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币30亿元的超短期融资券。
新希望为何要进行短期融资?这或与新希望出现流动资金大幅下滑有关。新希望2017年第一季度财报显示，新希望经营活动产生的现金流量净额不到1亿元，同比跌幅在86%以上。而对于这笔短融资金，新希望已等待一年之久，这对新希望似乎应算是迟来的好消息。
与此同时，公开资料显示，2014年、2015年和2016年，新希望营业收入分别约为700亿、615亿和609亿元;换言之，3年时间，新希望营业收入“蒸发”91亿元左右。营收颓势，资金吃紧，董事长刘畅及新希望将如何应对?
老主业或拖累新希望
人们不禁会问，为何作为农业龙头企业之一的新希望现金流及业绩会出现如此大幅波动。新希望2016年财报显示，2016年第一季度，新希望经营活动产生的现金流量净额约为7.2亿元，同比增幅接近100%;而2015年第一季度，新希望经营活动产生的现金流量净额接近3.65亿元，同比增长在195%左右。
新希望方面在公告中承认，2017年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额与2016年同期比较减少6.2亿元左右，下降幅度86%，主要系当期公司的应收账款增加、应付账款下降所致 。对此，记者连线刘畅助理希望刘畅对此给予解读，但其助理表示，刘总近期一直在外出差，不便接受采访。
此外，据新希望2017年第一季度财报显示，新希望应付账款由2017年年初28.7亿元，降至2017年第一季度末25.1亿元左右，下降约为3.6亿元。但令投资者感到不解的是，新希望方面却没有在公告中解释2017年第一季度应付账款下降的原因。对此，6月13日，记者给新希望相关部门负责人发去采访函，希望得到合理解释，但截至记者发稿，并未收到任何回复。
“新希望应付账款主要都是供应商货款，应付账款下降应是2017年第一季度支付给供应商的货款较多所致。”业内人士告诉记者。新希望既要给经销商一定赊销额度，还要及时付给供应商货款，这将直接导致新希望的资金链压力吃紧。而实际上，上市公司经营现金流量是否充沛，不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，也关系到公司未来的生存和发展。
一位专注于农业领域的投资人对记者表示，赊销模式是饲料行业中非常普遍的合作模式，多数养殖户基本都为个体模式，其资金链相对比较紧张。其三方关联模式为：饲料企业将产品赊销给经销商，再由经销商赊销给养殖户。
对于饲料行业的赊销模式是否能有其他替代方式的疑问，该投资人表示，这个领域没什么好办法。负债主体都是经销商，基本都是经销商给养殖户垫款，企业对经销商的账期在2-3个月左右，但养殖户对经销商的账期在半年左右。
“饲料行业的同质化竞争日趋严重，同时饲料行业直接受生猪价格影响，波动较大，近期饲料经销商叫苦不迭。”一位大型养殖企业的老板告诉记者，因饲料行业的同质化竞争，如果饲料企业不采用给养殖户赊销模式，客户便会瞬间流失。
而为解决上市公司的资金压力，新希望或许只能寄托于银行借款。在长期借款和应付债券没有下降的情况下，截至2017年第一季度末，新希望短期借款金额达32.45亿元，相较于2017年年初不到21亿元，飙升11亿元左右。截至2017年第一季度末，新希望的货币资金约为32.2亿元。合理的理解应为，新希望的货币资金还没有短期借款多，这并未算上长期借款、应付债券以及一年内到期的非流动负债。
2016年5月27日，新希望联席董事长及CEO陈春花宣布离任，刘畅开始独自掌管新希望。彼时，刘畅对新希望展开一系列转型动作。新希望置换、出售持有的“成都新希望实业”、“四川新希望实业”、“新希望乳业”的全部股权，置换、发行股份购买了农牧类资产。该重大资产重组完成后，新希望方面曾表示，公司的生产规模、盈利能力、行业竞争力和抗风险能力得到大幅提升，成为目前国内产业链最完整、产品覆盖面最广的农牧类上市公司，其行业竞争力和抗风险能力得到较大提升。但问题在于，新希望还是出现了现金流量吃紧的状态，同时上市公司营业收入也出现较大颓势。
转型亟待受益
新希望2016年年报显示，相比2014年营收突破700亿元的辉煌成绩，2016年新希望的营收在经历2015年的大幅下降后继续下滑，去年实现营业收入608.79亿元，较上年的615.20亿元下降1.04%;2016年实现净利润24.69亿元，同比增长11.67%。
然而将新希望业绩与其竞争对手温氏股份相比，却出现了惊人的差距。据温氏股份2016年财报显示，有着“养猪大王”之称的温氏股份实现营业收入593.55亿元，同比增长23%;归属于上市公司股东的净利润约为117.9亿元，同比增幅在90%左右。对此，记者致电刘永好希望了解其对此的想法，但截至记者发稿，未得到相应回复。
2016年，是刘畅宣布接班后的第三年，新希望公告称将以6.16亿元收购本香农业70%股权，并拟投资88亿元，用3到5年时间，以“公司+家庭农场”等方式发展1000万头生猪养殖。这一动作预示着这家以饲料起家的公司已经开启战略转型。刘畅曾表示，新希望要从一个以生产为主的大商家变成一个养殖户的服务者，饲料将从以前的盈利要素变为生产要素。
近年来，新希望从聚焦饲料业务转为打造“两端”，即养殖端和消费端，致力构建农牧食品产业链一体化，并依托“基地+终端”的基本模式，在农牧端通过大力发展养殖基地来促进传统饲料业务转型，以促进产业链上下游的紧密协作。
而在饲料生产领域，新希望在淘汰部分落后产能的情况下，扭转过去几年销量同比下降的局面，并通过技术、数据、金融综合养殖服务及养殖服务公司的设立，为后续饲料业务的全面恢复奠定基础。此前，据某券商研报显示，新希望作为国内家禽养殖产业链的巨头，足够的规模优势使得其饲料生产制造遥遥领先，但其养殖能力与消费服务能力却存在较为明显的短板。一旦面临行业景气度下行及下游市场波动，公司或会受到一定影响。刘永好曾在公开场合表示，饲料行业的产能利用率在38%左右，而新希望能实现的最好水平约50%，这是新希望必须转型的背景。
“公司早已不是只做饲料，整个产业转型带来的压力巨大。”这是刘畅对于转型压力曾有的表述。新希望作为曾经最传统的企业，如何升级、如何实现互联网化，是刘畅和公司管理层目前要思索的问题，其既要面对行业内外的变化，又要实现公司业务的转型，又在内部治理上实现革新。
养殖行业必然面临周期波动及业内竞争对手的竞争，新希望将如何应对?对此，刘畅曾表示新希望的策略是将小农化的养殖变为产业化、规模化，选址、环境、成本及技术是决定竞争力的关键，本质上是工业化的事情。
