后市或将再次迎来猪价上涨？

　　农业部公布最新存栏数据，2016年7月能繁母猪存栏为3752万头，较上月下降8万头，环比下降0.2%，同比下降3.2%；生猪存栏量37596万头，较上月下降38万头，环比下降0.1%，同比下降2.4%。

　　受南方水灾影响，灾后疫情风险激增，受灾地区养殖户普遍存在清栏需求，另外通过上市企业销售简报可以看出，在消费淡季，生猪出栏普遍出现较大幅度增长。市场上有部分言论认为此轮猪周期上涨仍未结束，后市将再次迎来猪价上涨。

　　1、成本因素：玉米、豆粕价格处于低位，玉米拍卖量继续维持高位，成交率持续走低，市场玉米供应充裕，深加工需求低迷加上饲料需求恢复缓慢，预计未来一段时间玉米价格承压；豆粕方面，受美豆8月USDA报告影响，美豆期价中短期利空出尽，出口受中国卖家后市需求较好影响大幅提振，美豆价格重心上移，但空间有限，豆粕跟随美豆出现反弹，但较为温和，豆粕价格仍然处于较低位置；饲料成本整体维持低位震荡，支撑了后市养殖利润，不利于猪价再次上涨。另外由于国内散户养殖比例仍偏高，从六月猪价大跌以及养殖户抵触反弹可以看出屠宰企业处于优势低位。

　　2、生产效率不断提高：散户的加快退出有利于国内外规模养殖的进程加快，规模集中度的提升提高了国内的能繁母猪的生产水平，根据农业部发布的最新数据，15年能繁母猪生产力提升6.5%，达到17-18左右。在未来一段时间，随着规模程度的不断提升以及从业人员素质的提升，以及2016年整体疫情情况良好，能繁母猪生产力进一步提升，从而降低了国内对于能繁母猪的数量的要求。

　　3、进口肉的不断冲击：在目前内外价差巨大的情况下，大型肉制品加工企业面临着较大的成本压力，加上国外越来越重视中国猪肉消费市场，6月进口创下新高达到19.4万吨，1-6月进口达到了76.2万吨，下半年猪价震荡高位的情况，由于猪肉进口平均价格（12.4元/公斤）与国内集贸市场的平均价格（29.77元/公斤）相差过大，加上后期国内猪肉价格反弹的可能，我们有理由相信后期猪肉进口量将进一步提升。预计猪肉进口量高企，2016年全年进口有望达到120万吨，进口肉对猪价的冲击不断加大。

　　4、消费需求：猪价高位一定程度抑制了需求，需求替代现象较为明显，加上整体食品消费习惯的改变以及食品安全问题频发，较大程度上抑制了肉制品加工需求。消费需求短时间仍较为低迷的，短期节日或刺激消费，但时间以及消费量上的刺激都十分有限。

　　此外，猪肉价格近期不跌，还与市场需求较为旺盛有关：8月开始，南方食品企业开始采购猪肉制作腊味食品，市场需求转为旺盛；而供应方面，由于多地遭遇极端天气、运输困难，猪肉在零售市场上的供应量并不高。供求关系决定零售市场经营者不愿意大幅度调降价格。而从中线时间来看，全国生猪存栏量仍保持在低位，9~12月，肉价出现跳水的可能性也有限，批发价趋向于维持9~10元/斤的高位振荡格局。

　　能繁母猪存栏量和生猪存栏均下行，预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期，猪价看涨至明年，一方面由于环保政策趋严，大量猪场面临强制拆风险，据悉浙江约有50%的猪场面临拆除风险，在今年9月份前浙闽两省的猪场拆除会持续推进，中部地区猪场拆除行动也正逐步启动，辽宁地区也已开始划定禁养区，预计未来猪场拆除将由南及北。另一方面前次猪周期中部分养殖户永久退出行业，本轮周期中养殖户补栏情绪谨慎，多以恢复产能性补栏为主，尚未出现大规模扩产情况。根据生产周期来看，能繁母猪存栏变化决定的是10-12个月之后的生猪供给，因此对应12个月后的生猪供需最为紧缺，从而猪价出现高点，因此猪价或持续上涨至明年。