《专题产业分析》：从畜禽链增持潮和温氏60亿利润看当前养殖股!
12月中旬，我们写了篇《周度思考:缘何养殖股崩塌式下跌?》,详细分析了养殖股特别是养猪股超跌的原因：“短期猪价符合预期，超额收益不明显，博弈资金退出”，强调“对超跌养殖股不悲观，要敢于买入!”。而随着元旦前，猪价大涨，我们连续推荐投资者朋友养殖股的超额收益机会，《对国金减持牧原的想法》、《春节行情或将启动，加配养殖股正当时》、《1月生猪养殖板块值得重点关注，禽链中期空间大》、《三荐养殖股：养殖股该出手就出手》。当前来看，二级市场表现基本验证上述观点，特别是我们强调的超跌养猪股。
而目前，结合今晚公告，益生、仙坛和雏鹰的增持公告，以及温氏上周的60亿年度利润预告和牧原的12月出栏量超预期，我们汇总下最新对于养殖股看法：总体当然继续强烈推荐，在后续节奏上可能有些变化。
1、为什么继续推荐?而且强调养殖依然是2016年核心投资主线!
我们发现近期随着市场调整，很多产业资本在底部持续增持自家股票，同时温氏全年60亿利润(而且还扣除了年底一次性的农户超高奖励，2016年我们预估接近100-120亿利润)也是羡煞旁人，背后的情况是畜禽养殖产业处于景气时期(禽链迎来拐点)，而且在2016年还将景气继续上行。那么从周期股投资大逻辑来看，“反转不尽、投资不止”，2016年猪价会创新高，养殖股也将会创新高，那么绝收收益投资人最起码，在这种市场下应该超配农业的，而不管短期价格趋势会不会超预期。
而从产业解读看，我们认为：因环保现状和进出口限制等额外变量影响，本轮周期完全会超市场和产业预期。环保和土地管控趋严，这是本轮畜禽链遇到的非常不同的新变量，导致行业整体进入壁垒增加。过去2年多因亏损等退出的散户很难立刻进入行业，增加养殖产能(可参照我们养殖个体行为分析)。这使得行业出现“L”型底部，因此行业景气高点推迟、景气持续时间延长。祖代鸡进口限制同样是新的影响变量，从源头直接限制国内白羽鸡供给，因而白羽鸡供给端持续收缩将会持续到2017年年底(按照美国3-4月份开关假设、法国实质性封关我们也在当时第一时间向各位汇报过)。
畜禽链景气度预期：2016年生猪供给紧缺程度将明显超过2011年(最近十年来生猪养殖景气最高的一年)，无外力干扰下，我们预计猪价高点可达21-22元/公斤、均值在17-18元/公斤，头均盈利500-550元/头。2016年行业在在美国开关延期、法国持续禁止引种、联盟配额三大利好的影响下，预计引种量也在60万套之内，父母代鸡苗价格预计将达20-25元/套，2016-17年禽链反转大周期持续高景气。
因此，中期来看，产业周期持续，养殖股投资大逻辑持续，而且在这种市场下，我们应该对养殖股更加乐观!
2、中短期养殖股投资路径演变：相对和绝对、鸡和猪?我们该如何选择!
短期各地生猪普涨，兑现了我们上周报告中强调的近期将开启对于12月生猪价格的补涨行情逻辑。从目前调研情况来看，生猪出栏均重仅有105公斤，经过12月规模场冲量、大猪抛售等因素影响，1月份供给缺口较大。尽管屠宰场有压价意图，但无奈大猪难收，至少猪价仍会继续上涨一段时间，预估节前到18-19元/斤。
因此短期，我们认为：从价格趋势看，短期价格上涨空间带来的养殖股空间在20%以上(龙头标的对应 16年中性估值约20X)，基本兑现之前我们强调的“短期看超跌养猪股50%的可操作空间”的判断。时间点，我们觉得，拿到1月15号左右出能繁母猪数据(预估还将下降)较为适宜，同时短期猪价也将接近18元/斤。
不过，从绝对收益看，我们强调中期依然非常看好，2016年上半年猪价会创新高，养殖股也会，所以从绝对收益看空间不低于50%。
对于猪还是鸡，我们之前强调较多，在于产业阶段也在于估值水平，比如短期而言，超跌养殖股(牧原、温氏和益生)我们反而更看好!所以畜禽周期股，一是看产业周期(阶段和催化)，同样也看公司之间的相对收益带来的估值差!具体而言，从投资阶段看，禽链当前肯定比猪链好，同时禽链短期催化剂也较多;而对于最近跌幅较大的龙头养猪股，我们应该敢于寻低买入!
本周禽链更新：调研显示益生等大厂父母代鸡苗价格持续处于15元/套以上，产业人士表示2016年父母代鸡苗价格将难以低于当前价格，并将会持续上涨。禽链从中期看仍有50-100%空间，而2016年则将是上游持续高景气的年份，重点推荐益生。目前调研看圣农鲜美味项目推进有序，微幅成本增加(主要是运费)的情况下出厂溢价提升30%以上，社会反映良好而门店拓宽速度有望提升，未来1-2年成长性将逐步提升。
《产业和政策本周跟踪》：2016年一号文件猜想之“大农业体系”逐步成型
进入新年第二周，一号文件的相关热点再起波澜，我们结合过去十年一号文件的关键内容以及2015年四季度以来各次农业主要政策及会议对2016年一号文件也进行一次猜想：“一二三产业融合”、“供给侧改革”、“农业现代化”等等内容将组建成中国未来“大农业体系”的发展思路。
自2007年中央一号文件开始提及农业现代化，“小农生产”的变革之路已经走过十年。现在的农产品供给再也不是过去“饥荒思维”下的增产高产，而在于“降低生产成本，提高农业效益和竞争力”、“树立大农业、大食物观念”，以产业链思维横向或者纵向整合，提升整体效率。我们理解的“一二三产业融合”正是要建立起一个多维的农业体系，除了传统的养殖种植之外，还需要第二产业的农业生产资料如化肥农药、农机具、烘干仓储设备、饲料、疫苗等等配合，而第三产业的种植养殖管理服务、金融服务、供应链服务、信息化及互联网等将是重要的粘合剂，打通大农业体系各个环节。
我们认为在过去十年改革的基础上，大农业发展思路已经逐渐明朗，即将发布的一号文件将有望围绕土地所有权制改革的深化及完善、促进农业农村服务体系的建设、管理农产品供给侧、促进电商及信息化发展将成为重要内容。相关子版块及主题可关注农村电商及农业互联网、种植服务、农垦系统等相关标的。
《本周策略》：持续推荐种植综合服务(参见2016年一号文件猜想)，畜禽链春节前行情持续发酵。
猪价持续超预期上涨，短期催化剂明显，股价爆发力较强;而禽链受中美复关谈判延期、法国禽流感等因素影响，行业产能去化力度持续加强。我们坚定看好畜禽链中期反转，猪鸡同时看好，猪链短期空间较大，禽链中期弹性更大。
种植方面，综合农服相关标的表现稳中有升，未来空间巨大，当前率先跑马圈地、占据市场先发优势的企业值得持续推荐(史丹利、象屿股份、金正大、隆平高科等)。
个股推荐：就商业模式创新而言，重点推荐农业综合服务方向：象屿股份、史丹利、金正大、隆平高科;重点推荐畜禽链白马温氏、牧原、益生、金宇;其他天邦、益生、农发(重点推荐)、普莱柯等弹性品种重点推荐。政策预热开始，重点关注农村现代化(电商、机械化、种业)。
