农林牧渔业：概念热过后要看实际业绩(2)

　　生产成本大幅上升已经对农民的种粮积极性带来冲击。尽管国家财政对于粮食生产有了更多的倾斜，但落实到单位面积上的绝对金额仅增加17元/亩，与成本的增加相比，补贴力度显然仍不充分。在当前形势下，每亩地的收入需要增加100元以上抵消成本上升带来负面影响。按三大粮食作物播种面积计算，09年财政补贴需要达到接近2000亿才能充分调动农民的种粮积极性。因此，种粮收入增加的落实还需要在价格政策方面着手。
　　饲料：景气度缓慢回升
　　饲料行业景气度正在缓慢回升。07年7月份以来，政府对养猪业的扶持政策刺激了养猪的积极性，全国各地的生猪存栏量都有不同程度的回升。08年3月份之后生猪价格开始缓慢回落，预示着生猪的存栏量已进入上升周期。
　　纵向一体化孕育着行业的整合。从长期来看，经济增长和人口增长形成了巨大的畜产品和水产品的需求，并由此带来了饲料需求的稳步增长，行业容量持续增大。打造纵向一体化的产业链成为饲料企业在行业整合中脱颖而出的关键。我们看好积极打造一体化产业链饲料企业的长期投资价值。
　　寻找能够从猪饲料需求回升中受益、致力于打造纵向产业链、拥有较高安全边际的饲料企业。重点关注通威股份和新希望。
　　水产养殖：需求旺盛 盈利有保障
　　在国内经济遭遇持续通胀压力，但市场消费依旧保持健康增长的背景下，投资水产养殖企业不失为一种有效的避险手段。这是因为水产养殖企业，特别是依赖天然水域实施自然放养企业的成本压力有限，而下游畅旺的消费市场需求又能保持水产品价格，特别是河海鲜珍品价格的稳定甚至小幅上涨趋势。
　　在水产价值链中我们看好拥有水域资源的增养殖产业。（1）在整条产业链中增养殖环节当前盈利能力最强；（2）未来水产品需求增长将主要依靠增养殖产量增长来满足；（3）水产加工领域因属于完全竞争市场，且不具备差异化潜质，因而其加工增值能力十分有限；（4）从长远看养殖企业有介入水产流通市场获取流通利润的愿望与必要。
　　养殖模式，倾向于无污染水域的生态养殖。例如北方海域的底播和低密度围堰养殖以及淡水养殖中的湖泊和水库养殖模式，并由此看好坐拥优质养殖水域，且具有资源整合与收购能力的养殖企业。
　　在现有上市公司中，我们重点关注最具资源扩张潜力的好当家以及明后两年业绩有望持续大幅回升的獐子岛。
　　林木：关注拥有品牌优势公司
　　林木产业中细分子行业的景气度各不相同。在我国，由于林木绝对短缺且生长周期长、应用广泛且产业链成熟、以及政策大力扶植等原因，目前林木产业在我国正处于成长期。但由于林木产业又细分为很多子行业，如在上游有林木种植业、绿化苗木种植业等；在中游有木浆业、人造板业以及其他木材初加工业；在下游有家具业、木地板业、建筑装修业、包装业、林化产业等。这些细分子行业受国内外宏观经济形势和各自市场供求环境的影响，景气度不尽相同。对林木产业的投资策略应该是，在具有独立景气的细分子行业中瞄准那些具有纵向一体化优势的公司。
　　关注具有独立景气的细分子行业。在独立景气的细分子行业中进一步瞄准那些具有纵向一体化优势的公司。纵向一体化的公司同时具备原料种植基地、精深生产加工能力和品牌效应等优势，在长中短期都将立于不败之地。所以，我们应在上述具有独立景气的子行业中进一步瞄准那些具有纵向一体化优势的公司。我们认为，在现阶段，特色绿化苗木企业值得高度关注。建议关注绿大地。
　　
　　种植：投资价值凸显
　　粮价的上涨以及政府对农业扶持力度加大总是能够吸引市场足够的关注。对于即将到来的新一轮涨价或新的农业政策出台，市场同样也充满期待。我们认为其中主要机会在于行业景气程度提升以及景气上升的预期。
　　1.涨价带来的收入增加将在产业链中重新分配，耕地、农资等生产要素都将不同程度获益。其中耕地、种子是收益最多的领域。