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今年以来经济回升力度弱于市场预期，这符合在二季度投资策略中“‘打造中国经济的升级版’可能会对经济增速有所影响”的判断。展望下半年，受流动性趋紧的影响，经济增速依然有进一步下滑的压力。
对于货币政策而言，当前最大的争论在于央行是否应该降息和降准。从各方面来看，降息和降准的必要性较小，未来降准和降息的可能性也较校
下半年资金面将较上半年有所紧张，主要有以下原因。第一，外部流动性不如上半年。第二，管理层加强对债市的监管将推升资金利率中枢水平。第三，下半年CPI逐步走高也将推升资金利率。第四，从货币政策来看，难以给资金面带来利好。
规模化养殖度的提高将使得本轮猪周期的启动时间晚于市场预期，而年内即使猪周期启动，猪肉价格的上涨幅度或也比较有限。对债市来讲，本轮猪周期启动时间推迟将给债市带来短期利好，从中长期来看，未来猪价对债市的影响作用将有所减弱，债市之前因猪价波动而产生的牛熊转换周期也将有所改变。
整体来看下半年经济走势或依旧利好债市，不过资金面趋紧和CPI回升利空债市，下半年债市风险大于机会，总体以防御为主。由于6月份债市有一波因为紧张资金面而产生的调整，7-8月份很可能有交易性机会，可适度把握。可转债方面，可把握四季度股市探底回升带来的投资机会。
