能繁母猪存栏回升速度或低于10-11年周期

　　农业部公布2016年8月份能繁母猪和生猪存栏数据，8月能繁母猪存栏3729万头，同比减少3.4%，环比减少0.6%，8月生猪存栏37671万头，同比减少2.8%，环比增长0.2%.能繁母猪淘汰量上升为8月份母猪存栏数据环比下滑的主要原因。根据生猪产业预警中心数据，8月能繁母猪淘汰量环比上升23%，同比上升56%.母猪淘汰量大幅上升的原因主要有两方面：1、环保政策加严导致行业产能被迫出清，现阶段浙闽地区猪场拆除情况仍在推进，预计将一直持续到9月；2、养殖户淘汰老龄母猪比例大幅上升。前期由于仔猪价格较高（6月份仔猪均价64.7元/公斤），部分养殖户延缓母猪淘汰时间仍使用老龄母猪用以生产。7，8月份仔猪价格开始持续下跌，跌幅达19%，使得养殖户开始淘汰自身老龄母猪并进入正常补栏，老龄母猪淘汰量的出现大幅增长。此外，补栏方面根据我们草根调研，3月份后养殖户由于对明年行情担心，补栏积极性下降，使得8月份转换为能繁母猪的母猪数量减少。在上述原因叠加下，8月份能繁母猪存栏出现下滑。

　　环保加严叠加补栏谨慎，能繁母猪回升速度或低于10-11周期，继续看涨猪价。根据我们草根调研，2013-2014年行业的低迷使得近30%的养殖户永久性退出行业，且经历深亏后使得现阶段养殖户补栏情绪愈发谨慎，多以恢复产能性补栏为主，尚未出现大规模扩产情况。同时自15年以来环保政策的加严使得福建、浙江等地区出现大面积猪场强制拆除的情况，福建部分地区猪场拆除比例已达70%，且河南辽宁等区域也在持续推进。

　　在补栏谨慎以及环保加严的双重因素影响下，能繁母猪存栏回升速度或低于10-11年周期。根据能繁母猪对应10-12个月后生猪产能供应来看，生猪供应低点将出现在明年，因此猪价高位及高位维持时间有望超出预期，继续看涨猪价，预计此次周期猪价高点有望突破24元/公斤。（长江证券）