民生证券日前发布研报表示，货币宽松是本轮股债双牛的主要支柱，而低迷的通胀则是货币宽松的必要条件。因此，如果通胀超预期回升，货币政策可能被迫转向，成为终结股债双牛的一个危险因子。从这个角度看，近期生猪价格的反弹值得关注。
数据显示，3月中旬起，生猪价格迎来了一波反弹，至4月30日上涨幅度已达18%。民生证券指出，根据历史经验，作为生猪价格的滞后指标，猪肉价格面临上涨压力。
民生证券进一步指出，实际上猪肉价格已经显示出上涨压力。尽管4月份CPI食品项中猪肉价格环比下跌0.8%，但根据农业部高频数据，3月与4月全国猪肉平均价呈相反走势，3月价格前高后低而4月前低后高，且4月底价格超过3月最高值。猪肉价格上涨压力依旧。
民生证券预计，6月起生猪供给将进一步紧张，而每年三四季度是该年猪肉需求相对旺盛季节。因此，6月份后猪肉上涨压力将明显加大。预计今年猪肉均价可达25元/公斤，较2014年的均价21元/公斤上涨19%。
而根据猪价与CPI新增涨价因素相关系数约为0.04，因此猪肉价格上涨贡献CPI新涨价因素0.76%。而再考虑到下半年油价的同比拖累将明显减小，预计今年下半年CPI将逐步回升。
不过，民生证券同时表示，考虑到经济总需求依然不强，CPI年内触碰“上限”的可能性依然不大，预计四季度CPI将回升到2.5%左右。
对于资本市场来说，民生证券认为，四季度的经济回暖、通胀回升和政策放缓会带来一定压力，但整体上资产重配的逻辑不会有方向性的变化，股债慢牛依然可期。
