消息：
公司未来将完成生猪养殖全产业链，饲料、疫苗、育种繁育、生猪养殖一体化，未来通过合适的模式扩大生猪养殖规模，成为一家主营规模化生猪养殖的企业。我们假设2014年公司增发完成，按照摊薄后的股本计算，我们预测2013-2015年公司的EPS分别为0.28、0.32和0.4元，参考同业公司的估值和市值，考虑到天邦股份[-0.13% 资金 研报]的成长性、高增长和小市值，我们给予公司明年38倍PE目标价12元，给予“买入”的投资评级。
主营产品销量市场占有率逐年上升
天邦股份以特种水产饲料起家，公司12年营业收入20.42亿元，07～12年营业收入复合增长率30%，其中饲料产品近几年占比公司总收入60%左右，其规模五年间由4.12亿元扩大到11.54亿元，CAGR达到23%，保持稳定增长。
从销量上来看，公司08～12年间水产、禽畜饲料销售量由14.28万吨增加到28.11万吨，CAGR达到18%，超过整体饲料行业9.23%复合增速，同时也超过全国猪饲料13.97%、水产饲料9.03%的年复合增速。公司主营产品销量上市场占有率逐年上升。
产业链延伸，增强公司抗风险能力
近几年来，饲料加工企业数量呈现下降趋势，从2009年12291家收缩到2012年的10858家，减少1433家，减少11.66%。2012年，我国排前30位的饲料企业（集团），总产量为8858万吨，占全国饲料总产量45.5%，比2011年提高2.3个百分点。饲料产业集中度更加明显，行业整合速度进一步加快。公司整体体量不大、具有区域性优势等特点，自2007年上市以来，一直积极探索产业链两端的延伸，以提高公司的抗风险能力以及产业链上下游的协同效应，坚持以绿色环保型饲料的研发、生产、销售和技术服务为发展基础，通过对外投资与合作新模式，将业务拓展到动物预防保健、饲料用油脂、生物柴油、化工油脂、水产品精深加工、养殖业等领域。
公司2007年收购饲料油脂业务(后改名湖南金德意)，主营饲料用油脂和生物柴油。前者业务模式是回收废动物油、废植物油再加工。2012年因国家政策调整原因，油脂业务开始转型。2013年湖南金德意停止饲用油脂，完全转型为生物柴油及化工油脂生产及销售。
2008年公司收购成都精华（后改名成都天邦），完成了向动物保健品领域的供应链延伸，主打猪瘟、圆环病毒、胃腹二联等系列产品，其销售渠道正逐步打开。
