市场综述:国际方面最新一期USDA报告整体偏空,其中豆油、稻米偏多,小麦、玉米、棉花、大豆偏空。国内方面以下跌为主旋律,除稻米、小麦外,大豆、豆油、豆粕、玉米、生猪、禽、海产品价格均出现不同程度下跌。农业部4月生猪均价为14.8元/公斤,搜猪网最新价格已跌破13.5元/公斤,弱势趋势不改,海参跌至160元,符合我们前面各期的判断。
后期价格判断:国际市场方面我们认为,受宏观经济不景气影响,今年农产品价格走弱概率较大;国内市场由于今年养殖行业景气度下滑,后期大豆、玉米价格出现上涨的可能性较小。猪价方面,结合近期四川实地调研生猪存栏与国家新修订的生猪调控政策来看,我们认为 6-7月份猪价将处企稳筑底阶段,反弹时间可能推迟到8月份,全年基本将处于政府调控的价格范围内波动。受种鸡产蛋率大幅下滑影响,前期鸡苗供应偏紧,呈现淡季不淡,但由于价格与补栏需求关系不大,随着产蛋率恢复,价格已开始出现下跌,我们认为由于补栏积极性不高,后期具备进一步下跌可能。
近期研究:饲料景气持续,猪价或将反弹-招商证券生猪产业链会议纪要。西王食品-前有狼、后有虎,营销突破谈何易,登海种业-登海先锋增长放缓拖累业绩,隆平高科-水稻玉米主推品种均表现优秀(详见后文)。
投资策略:农林牧渔行业的整体走势弱于大盘,我们认为接下来的走势,在多数细分行业业绩增速下滑以及缺乏政策刺激的背景下,行业整体相对于大盘难有太大表现。因此近期投资策略在细分行业方面,我们推荐今年业绩增长最为确定的饲料业,重点推荐唐人神、大北农、海大集团,同时建议关注受益于鸡猪存栏增加及规模化率提高的疫苗企业,大华农、天康生物,此外我们还推荐受未来一两个月肉鸡价格可能出现反弹(暑期季节消费)所带来交易性机会的圣农发展,以及存在预期差的好当家。
