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豆类牛市行情仍未结束

发布时间:2012-08-16  来源:新农网
摘要:进入8月以来,在天气市告一段落的情况下,豆粕行情由前期强势上扬转为高位盘整形态,市场各方对后期走势判断存在一定分歧。当前美国正遭受50年以来最严重的干旱,虽然近期出现降雨,但总体形势依然严峻。此外,南美大豆大幅增产的预期,导致近月合约升水大幅抬升。笔者

  进入8月以来,在天气市告一段落的情况下,豆粕行情由前期强势上扬转为高位盘整形态,市场各方对后期走势判断存在一定分歧。当前美国正遭受50年以来最严重的干旱,虽然近期出现降雨,但总体形势依然严峻。此外,南美大豆大幅增产的预期,导致近月合约升水大幅抬升。笔者认为,在天气炒作利好已经被部分消化的情况下,市场焦点将会出现转换,或将出现豆油和大豆轮涨的局面,但最终仍会由豆粕引领牛市。

  天气炒作“中场休息”,中国消费成最大变数

  美国农业部8月份供需报告将大豆单产调降至36.1蒲式耳/英亩,创下历史最大跌幅,同时调低收获面积至7460万英亩,反映出有150万英亩的大豆因不利天气绝收。此次公布的数据基本在市场预期中,但同时可以看到美国国内压榨量与出口数量被持续调低,中国进口量更是由前期的6100万吨持续调降至5950万吨(按市场年度计算)。当前天气升水已经基本符合市场预期,后期干旱影响将进一步减弱,但是如果按照前期(8月之前)消费预期,美国大豆结转库存将会直接被调降为负数。在产量持续减少的情况下,消费端的变动将会对行情产生极大的影响。

  按照国家粮油信息中心预测,本年度我国大豆消费量预计将达到5400万吨。海关统计显示,1—7月份中国进口大豆总量为3492万吨。这意味着后期美豆进口需求处于1900万吨左右的水平,占当前产量预期的26%,远低于去年34%的水平。因此,后期中国实际消费数量将成为影响行情的最大变数。

  南美大豆丰产预期较强

  在美国遭遇干旱的同时,市场对南美丰产预期较强,使得大量订单由美豆转向南美大豆。美国农业部预测阿根廷与巴西产量将分别达到5500万吨和8100万吨,这也造成了当前近月合约远强于远月合约。巴西国内谷物分析机构近期表示,随着美国干旱引发全球粮食危机忧虑加重,巴西一些州的2012/2013年度大豆已经销售过半,巴西大豆预售平均完成度为41%。同时,巴西旧作大豆已经销售完毕,比平均水平提前一个月。

  由于南美大豆上市日期为明年3月,下半年全球大豆供需仍将维持紧张局面。同时由于大量需求转移至南美新豆,后期一旦南美产量出现变数,将会进一步刺激豆价上扬,而四季度美豆需求的回归也将成为豆价的有力支撑因素。

  历史数据显示豆类牛市行情仍未结束

  根据美国以往数据,发生严重干旱的年份大豆期价波幅均超过了100%,而当前行情的幅度仅处于50%左右的水平。2010年起大豆供应开始出现持续紧张,当前行情在突破前期高点之后,豆类价值重估尚未完成,种种因素显示豆类牛市行情仍将持续。

  由于合约设计以及资金原因,本轮豆类牛市在国内的表现是以豆粕领涨为主。而纵观2006年至今的豆类牛市,行情往往在某一种品种领涨的基调下,以品种轮动的方式度过其行情调整期。在8月初至今的调整行情中,大豆与豆油确实出现了轮动的情况,因此也可判断当前行情并未走到终点。由于豆粕持仓量与交易量始终远超过大豆与豆油期货,一旦后期行情再度爆发,豆粕将再度成为领涨主力品种。

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