生猪行业的总体发展趋势是规模化,土地、水、粮食、资金、环保等是主要制约因素。中国生猪产量、消费量均占全球总量一半以上,总产值1.2-1.3万亿元,从事养猪的人口达到6000万。总的趋势是散户逐渐退出、规模化比重逐渐提升,但规模化的速度受限于土地、水、以及环保问题等因素。目前我国生产效率与先进水平相差较大,体现在料肉比、出栏率、母猪年提供仔猪数量等多个方面,而且由于养殖密度较大,疫病风险也高于国外。
猪价行情波动属于正常,多因素影响导致波动周期更加复杂。过去三年一个周期属于正常现象,但现在影响猪价的因素增多:包括国家通过收储、进口猪肉等政策进行宏观调控、疫病的复杂化和常态化、养殖户的信心和积极性难以预估、规模化的发展与散户退出进度不匹配等因素,导致猪价的波动更加难预测。
仔猪疫病将导致未来三个月供给偏紧,猪价反弹可能性大。去年11月到今年月,全国爆发的仔猪腹泻疫情导致大量死亡,养猪被迫补栏导致仔猪价格居高不下,而同期猪价大跌,中小养殖户已开始亏损,补栏母猪的积极性较低,目前存栏结构中大猪、仔猪较多,中猪较少,因此我们预计5-8月份生猪供给可能出现短缺,价格或将反弹,但反弹力度不可能达到去年的高度,下半年猪价维持在15-18元/公斤的可能性较大。
生猪存栏量小幅回升,仍处于历史高位,饲料行业景气度仍将持续。农业部公布2012年3月生猪存栏量46167万头,能繁母猪存栏量4954万头,比上月分别增长0.7%和0.1%,比去年同期分别增长5.46%和4.04%,仍处在历史高位。由于饲料需求量和生猪存栏量密切相关,且有半年左右的滞后,因此我们认为猪饲料行业今年景气度仍然非常好,而且根据我们的判断猪价反弹后养殖户补栏母猪的积极性会提高,行情持续的时间会更长。
投资策略:近期疫情好转,3月生猪存栏数据小幅回升,但前期仔猪腹泻可能导致未来三个月生猪出栏减少,猪价出现反弹。我们维持对饲料行业的推荐,尤其是受益于生猪存栏量维持高位的猪饲料,首推唐人神、大北农,以及二三季度迎来销售旺季的水产饲料公司海大集团、通威股份。若猪价如期反弹,鸡价也将跟随上行,可关注养殖行业中的雏鹰农牧、圣农发展、益生股份等。
风险提示:养殖遭遇大规模疫病,原材料成本大幅上涨。
