事实上，多数分析人士预计，今年下半年猪肉价格将一直对CPI起到向上拉动作用，预计CPI将在猪肉价格的影响下缓步回升。
“下半年通胀平台或将抬升，猪肉价格仍是潜在风险。”兴业证券分析师指出，按照季节性规律推算，6-7月CPI到达阶段性低点后将有所回升。另外值得注意的是，近期猪肉价格走势明显强于季节性规律，养殖户利润持续抬升，但补栏意愿仍未明显改善。考虑到生猪存栏、能繁母猪存栏大幅下滑，供给端的收缩叠加下半年猪肉消费季节性，猪肉价格可能面临较大上涨压力。
不过光大证券认为，虽然猪肉价格上行对通胀带来一定上行压力，但幅度有限，经济下行压力下居民收入增速持续下降，对消费需求形成持续抑制。整体需求疲弱环境下通胀将延续弱势格局。
中金公司同时表示，随着生猪供给减少，猪肉价格继续上涨可能性大，但其他肉禽价格保持相对弱势，食品价格上涨压力不大。由于去年同期基数较低，下半年通胀同比或小幅回升，但幅度不大，三季度CPI上升不明显，通胀压力不大。
“由于2014年7-8月猪肉价格基数较高，2014年9-12月猪肉价格逐渐下跌，因此，猪周期对 CPI的影响在7-8月会比较小，9-12月猪肉价格对CPI的影响会越来越大。”华泰证券预计，7月CPI料将上涨1.3%，3-4季度CPI会逐渐攀升，12月CPI有望达到2.0%左右，2015年全年CPI预计在1.6%左右，通货膨胀水平温和可控。
宽松预期持续
尽管猪肉价格存在变数，CPI有上涨预期，但PPI(全国工业生产者出厂价格)显然“毫不争气”，通胀弱势的格局因而难以得到根本性的改变。
国家统计局的最新数据显示，2015年6月份，PPI环比下降0.4%，同比下降4.8%，连续40 个月下降，增速低于市场预期。对于PPI跌幅扩大的原因，交通银行分析认为，一方面，国际大宗商品低位震荡，输入性通缩压力不减;另一方面，煤炭、钢铁、金属冶炼、原材料加工等上游产业去产能压力，内需不足难以推升价格。
近期大宗商品市场震荡加剧，过去几天众多商品期货价格跌幅较大，业内由此预计短期内PPI环比和同比跌幅可能进一步扩大。光大证券就明确指出，7月初国际大宗商品价格大幅下挫，国内相关期货价格同样出现显著下行、部分品种出现连续跌停，这将进一步加剧工业品通缩压力。短期内工业品价格同比大幅下跌趋势将延续。
生猪养殖业“去产能”力度和时间均远超预期，加剧了对后市供应紧张的担忧。安信证券研究认为，当前母猪存栏量意味着2016年生猪供应严重紧缺，预计能繁母猪存栏量的下降至少将持续到今年7月份，存栏在3900万头以下，这将导致未来生猪供应量的严重失衡。
“短期来看，目前生猪各主要产区肥猪压栏情况比较严重，尤其产销区价差倒挂加大，在供应面偏少的大前提下，7-9月猪价继续上涨的趋势不变，但是不排除7月产销区猪价调整的可能，9月或会上涨到全年最高价位。”芝华数据生猪分析师姚桂玲表示，中长期来看，四季度，前期补栏仔猪陆续出栏，再遇中秋国庆双节，肥猪供应增加，猪价可能有下跌风险。2016年春节前后，市场生猪供应可能比较充足，猪价或偏稳调整。
生意社生猪产品分析师李文旭则认为，生猪存栏量大幅下降，市场猪源趋紧，夏季高温多雨，生猪外运困难，国内生猪出栏短期内难以恢复正常，生猪市场供应趋紧局面难以缓解，诸多利好提振，短期内国内生猪价格将延续涨势，后市中秋、国庆双节提振下，国内生猪商品指数将有望达到并超过周期内最高点118.88点。
而基于对能繁母猪的淘汰情况以及需求增速分析，长江证券判断下半年猪价将会持续上涨，预计2015 年、2016年国内生猪短缺1517万头、3462万头。总体上，预计2015年全年均价为15元/公斤(高点可达17元/公斤)，2016年全年平均价格达到17元/公斤(高点可达19元/公斤)，而结合最新草根调研，不排除有超预期可能(可能今年年内达到18元/公斤)。
宽松预期持续
尽管猪肉价格存在变数，CPI有上涨预期，但PPI(全国工业生产者出厂价格)显然“毫不争气”，通胀弱势的格局因而难以得到根本性的改变。
国家统计局的最新数据显示，2015年6月份，PPI环比下降0.4%，同比下降4.8%，连续40 个月下降，增速低于市场预期。对于PPI跌幅扩大的原因，交通银行分析认为，一方面，国际大宗商品低位震荡，输入性通缩压力不减;另一方面，煤炭、钢铁、金属冶炼、原材料加工等上游产业去产能压力，内需不足难以推升价格。
近期大宗商品市场震荡加剧，过去几天众多商品期货价格跌幅较大，业内由此预计短期内PPI环比和同比跌幅可能进一步扩大。光大证券就明确指出，7月初国际大宗商品价格大幅下挫，国内相关期货价格同样出现显著下行、部分品种出现连续跌停，这将进一步加剧工业品通缩压力。短期内工业品价格同比大幅下跌趋势将延续。
“随着大宗商品和原油价格止跌企稳，一系列基建投资项目可能改善需求，下半年PPI同比跌幅可能收窄，但负增长态势在年内难以扭转。”交通银行认为，今年PPI负的翘尾影响逐月缩小，对价格的下压力度减弱。下半年PPI同比跌幅可能收窄，但国内产能过剩现象依然严峻，特别是钢铁、煤炭、有色行业去产能压力很大，内需不足状态短期内难以彻底改观，PPI负增长态势在年内难以扭转。预计全年PPI同比 -4%，跌幅大于去年。
招商证券进一步指出，5月中下旬至6月底大宗商品价格CRB指数和布伦特价格降幅有限，国内高频工业价格数据持续下跌，反映出国内需求不足、产能过剩压力仍大，经济企稳的时点仍在推后，与中采PMI反映出国内经济的现状一致，经济仍需稳增长。
在经济增速可能继续下行的宏观背景下，分析人士认为，通缩风险依然大于通胀，同时CPI与PPI的低迷为货币政策进一步宽松留下了充足的政策空间。
“年内通胀暂时还不是问题，货币政策仍然保持宽松，不过仍需要保持通胀的警惕性。”招商证券预计，下半年利率工具的使用可能仍有空间。由于跨境资金流入较弱，基础货币仍然需要补充，因此三、四季度都可能会迎来降准的机会。货币政策会继续关注于提高货币政策的传导效率，降低实体经济融资成本。
光大证券同时表示，通胀虽然有所企稳，但整体依然维持偏弱格局。随着经济下行压力持续，居民收入增速放缓和就业不景气带动需求下行，通胀面临持续放缓压力。疲弱的经济增长需要宽松货币政策来托底，而通胀偏弱也给货币放松留出了较大空间。通胀下行压力上升和工业品持续大幅通缩意味着真实利率高企，实体经济融资困难加剧。货币政策需要进一步宽松，引导资金进入实体经济，有效降低实体经济融资成本。
通胀温和可控
猪肉价格持续大幅上涨，成为拉动食品价格上升的最主要因素，其季节性回升幅度则被视为未来通胀的最大变数。
国家统计局最新数据显示，2015年6月份，全国居民消费价格指数(CPI)总水平同比上涨1.4%，连续5个月处于“1时代”。分项来看，6月食品类价格同比上涨1.9%，环比下降0.1%，其中猪肉同比上涨7.0%，影响CPI上涨约0.20个百分点。
“4月中旬以来生猪价格的持续上涨继续在终端猪肉价格体现，带动了CPI上行。同时鲜菜、鲜果和粮食价格也分别上升11.4%、3.6%和2.1%，合计影响CPI上升0.64个百分点，进一步拉高CPI增速。”方正证券在最新的研报中指出。
其研究人员认为，猪肉价格回升环比加快，可能非周期性因素，而是长期供给调整带来的一次脉冲。“猪肉价格同比上涨7%，快于上月的5.3%;环比上涨4%，快于上月的2.7%。猪肉对CPI的价格贡献也从12.5%上升至14.3%。我们的草根调研显示，6月期间猪肉价格上涨明显加快，单周涨幅甚至创过去5年新高。从目前猪肉价格走势看，这轮上涨势头尚未结束，甚至有可能加速至中秋前后。”
事实上，多数分析人士预计，今年下半年猪肉价格将一直对CPI起到向上拉动作用，预计CPI将在猪肉价格的影响下缓步回升。
“下半年通胀平台或将抬升，猪肉价格仍是潜在风险。”兴业证券分析师指出，按照季节性规律推算，6-7月CPI到达阶段性低点后将有所回升。另外值得注意的是，近期猪肉价格走势明显强于季节性规律，养殖户利润持续抬升，但补栏意愿仍未明显改善。考虑到生猪存栏、能繁母猪存栏大幅下滑，供给端的收缩叠加下半年猪肉消费季节性，猪肉价格可能面临较大上涨压力。
不过光大证券认为，虽然猪肉价格上行对通胀带来一定上行压力，但幅度有限，经济下行压力下居民收入增速持续下降，对消费需求形成持续抑制。整体需求疲弱环境下通胀将延续弱势格局。
中金公司同时表示，随着生猪供给减少，猪肉价格继续上涨可能性大，但其他肉禽价格保持相对弱势，食品价格上涨压力不大。由于去年同期基数较低，下半年通胀同比或小幅回升，但幅度不大，三季度CPI上升不明显，通胀压力不大。
“由于2014年7-8月猪肉价格基数较高，2014年9-12月猪肉价格逐渐下跌，因此，猪周期对 CPI的影响在7-8月会比较小，9-12月猪肉价格对CPI的影响会越来越大。”华泰证券预计，7月CPI料将上涨1.3%，3-4季度CPI会逐渐攀升，12月CPI有望达到2.0%左右，2015年全年CPI预计在1.6%左右，通货膨胀水平温和可控。
