上周农业板块相对抗跌：上周大盘回调，沪深300下跌3.73%，TMT板块继续强势，创业板再创新高;农业板块跌幅2.92%，表现略好于大盘。分子行业来看，林业板块涨势较好，升达林业、吉林森工、永安林业等涨幅较大;畜禽养殖板块出现一波反弹，圣农发展和雏鹰农牧绝对收益3%左右;动保的瑞普生物和大华农中报业绩，相对其他子行业较好，上周绝对收益4%左右。
鸡苗价格0.75元左右，小幅上涨。7月20日山东烟台鸡苗平均价约0.75元/羽。上周鸡苗价格小幅回升。我们认为后续行情8月份起为中秋节日备货，集中补栏将支撑苗价再次季节性上涨。苗价中枢的趋势性上涨，需要猪周期触底回升的配合。
猪价继续微幅震荡，仔猪价格坚挺，或将导致10月份供给较多。(1)7月5日数据，生猪价格14.52元/公斤，猪粮比6.1，头均盈利4元，仔猪价格32.2元/公斤。猪价相比上周继续小幅上涨，仔猪价格继续坚挺。(2)暑期来临，我们认为猪价将失去支撑，后续走势以小幅下降，低位徘徊为主。最近1-2个月以来养殖户补栏积极，使得后市生猪供给量较大，10月份以后将有大量生猪放出，可能导致旺季不旺。
6月能繁母猪存栏仅微降。(1)6月母猪存栏环比微降0.1%，绝对数值估计在5008万头左右。符合我们此前的判断。(2)7-8月份养猪户淘汰母猪动力不足。7-8月份仍处于为年底至春节附近的备货阶段，因此养殖户现阶段淘汰母猪动力不足。再者，猪价走势仍然较坚挺，养殖户盈亏平衡或者出现小幅盈利，资金压力减缓，减少母猪淘汰。(3)延续此前观点，认为下半年母猪存栏不会见底。(4)10月份之后价格涨势或趋缓。目前母猪存栏较高，而补栏积极。按照生猪4个月的育肥期，6-7月份补充的仔猪将在10月份左右大量放出，因此我们认为届时猪价涨势趋缓，可能出现旺季不旺的情况。(5)旺季不旺导致养殖户现金流入减少，春节后可能出现大量淘汰母猪现象，2014年上半年存栏见底可能性增大。
投资建议：(1)上周多家公司下修中报业绩预测，包括饲料的海大集团、大北农、正邦科技、唐人神;养殖的益生股份等。我们之前曾提示投资者农业股中报普遍较差，大部分公司将低于预期，其中养殖板块将大面积亏损。我们维持此前观点，农业板块近期将跑输大盘。中报风险释放之后养殖板块将出现买点。(2)上半年的母猪存栏较高，和5-7月的仔猪价格坚挺，养殖户补栏积极，将导致10月份以后有大量生猪供给放出。因此8月底的养殖行情是阶段性的。10月份至14年春节后猪价旺季不旺，将导致养殖户资金情况较差，可能出现淘汰母猪现象。则14年后存栏见底的概率加大，行业将出现周期性买点。
风险提示：价格变化超预期容易对股价造成波动风险。
