国内原料紧缺将会改善
目前油厂豆粕库存稳定，港口大豆的库存量依旧偏低，不足400万吨，油脂销售情况有所好转，但是国内库存仍未出现明显下降，压榨利润相对偏低，支撑豆粕现货价格表现坚挺。今年以来我国大豆进口量相比往年有所减少，海关总署数据显示，中国2013年1-4月大豆进口总量为1547万吨，同比减少14.71%，4月进口量为398万吨，同比减少19.05%。不过5月进口大豆到港量预计约565万吨，相比上年同期有所增加，因此货源紧张格局有望得到改变。巴西港口的工作时间已进行延长，此举有望使其大豆装运速度大幅提高，预计5月巴西出口量可能增至760万吨，南美出口量高于往年，达1080万吨，中国是南美最大买家，未来国内供应将大增，我们预计豆粕现货价格将出现下滑，期现价差将逐步缩窄。
下游需求将逐步恢复
流感疫情冲击养殖业，市场对未来饲料需求普遍看淡，不过中央财政安排专项资金支持家禽业，对饲养户给予补助以及对加工企业贷款给予贴息，并且商务部等部委将启动第二批中央储备冻猪肉，以此稳定猪价。随着天气的转暖流感疫情的影响将逐步减少，豆粕市场的需求有望转好。养殖信心恢复尚待时日，养殖收益依旧处于亏损阶段，目前生猪规模养殖亏损在140元附近。现在看来饲料企业采购量仍旧较少，但生猪存栏量有小幅回升，能繁母猪存栏量下降并不明显，肉类销售遇阻，饲养周期延长，豆粕消费量将逐步回升，猪肉价格料将在8月有所反弹，3季度末将进行补栏。
4月国际黄金价格暴跌，美元走强，商品遭遇重创。对于全球流动性收缩的预期不断增强。美联储4月17日发布褐皮书称，2月底到4月初，美国经济以温和速度成长，因全国很多地区建筑行业状况改善，房价上涨。美联储认为通胀压力有限，除报告房价和住宅建筑材料价格上涨外，各地区价格压力基本保持在低位。美联储目前的购债仍会持续，但在下半年减少或停止QE 的风险上升。
2、全球大豆供给压力增加，期末库存出现增长
USDA在4月份的月度供需报告中， USDA将全球的大豆期末库存从3月预估的6021万吨调高至6263万吨。USDA最大的惊喜在于没有改变巴西和阿根廷的产量预估。USDA调高了巴拉圭的产量预估至835万吨。乌拉圭超过玻利瓦尔成为南美第四大大豆生产国，根据USDA预测，全球期末库存消费比为24.1%，上年度为21.5%。USDA报告意味着将有更大的供给。
3、禽流感仍在扩散 豆粕未来需求令人担忧
自4月初，我国爆发H7N9禽流感以来，感染人数不断增加，感染地域也从江南向北扩散，部分地区大量屠宰禽类，国内禽类养殖遭遇重创。在短期内禽流感继续损伤中国的饲料需求，因为一些消费者避免使用鸡肉，一些养殖场在屠杀禽类。近期各地家禽销售低迷，家禽养殖普遍亏损，养殖前景不确定性较大，很多企业削减了补栏计划。据中国畜牧业协会初步测算，截至4 月15 日，肉鸡鸡苗直接损失超过37 亿元，活鸡及鸡肉产品销售损失超过130 亿元，产业发展面临压力和挑战。
一、美元强势走高，商品遭遇重创
4月国际黄金价格暴跌，美元走强，商品遭遇重创。对于全球流动性收缩的预期不断增强。美联储4月17日发布褐皮书称，2月底到4月初，美国经济以温和速度成长，因全国很多地区建筑行业状况改善，房价上涨。美联储认为通胀压力有限，除报告房价和住宅建筑材料价格上涨外，各地区价格压力基本保持在低位。美联储目前的购债仍会持续，但在下半年减少或停止QE 的风险上升。
2012 年9 月以来，欧元区金融市场风险明显下降。然而受困于全社会去杠杆的压力，欧元区经济未见明显复苏迹象，且近期软数据出现再度疲弱的迹象。中期来看，欧元区经济面临三个不利因素：去杠杆缓慢、美国制造业复兴以及日元贬值，这意味着欧元区复苏将很缓慢。如果全球流动性紧缩，那么届时美元或将摆脱近10余年来的低位，美元将展开上行之路，短期而言，美元在82-84之间高位运行，这将给商品市场带来一定的压力。
二、全球大豆供给压力增加，期末库存出现增长
USDA在4月份的月度供需报告中， USDA将全球的大豆期末库存从3月预估的6021万吨调高至6263万吨。USDA最大的惊喜在于没有改变巴西和阿根廷的产量预估。USDA调高了巴拉圭的产量预估至835万吨。乌拉圭超过玻利瓦尔成为南美第四大大豆生产国，根据USDA预测，全球期末库存消费比为24.1%，上年度为21.5%。USDA报告意味着将有更大的供给。
三、美豆出口装船缓慢 国内压榨需求走强
4月份USDA预计2012/13年度美国大豆结转库存不变为125百万蒲，调降残值项25百万蒲，并提高压榨量20百万蒲，出口量调高5百万蒲。短期而言，美豆旧作库存仍处于偏紧格局中。USDA调高美国豆粕出口量41万吨至848万吨，但是国内使用量保持不变为2713万吨。美豆压榨量调高来满足更大的豆粕出口预估。美豆粕出口增加的主要原因来自于巴西和阿根廷豆粕出口受阻，因此更多地国际买家在美国购买豆粕。在美国豆油平衡表中，USDA调高其国内使用量(不包括生物柴油)200百万磅，但是因为不能吸收额外20百万蒲压榨，豆油的期末库存预估调高35百万磅至1700百万磅。
总的来看，对于美国豆类旧作物合约，美豆粕出口旺盛局面仍未改观，因此美豆粕近月合约或将成为美豆类市场中最为坚挺的品种，相比之下，美豆油库存的高企给期价带来压力，美豆油偏弱格局仍将持续。对于美豆而言，出口销售签约量已经接近美国农业部预估水平，但是近期美豆出口装船数量要非常缓慢，要远低于去年同期水平，能否完成美国农业部既定目标仍需观察。
四、天气变数增多，新豆面积增幅仍存变数
市场对美国的关注逐渐转移到新作种植方面，今年将不能提早种植，这和去年情况有所不同。如果天气变湿润，将对大豆是双重利空，土壤湿度改善也将提高大豆的种植面积。对于当前美国大豆土壤墒情来看，美国大豆产区中西部、北部地区旱情依旧严峻，而中东部地区低温潮湿，就近期天气情况来看，播种延误已经无容臵疑。对于美国新季大豆种植面积，美国农业部3月底的种植意向略显偏低，是当前预测机构预测范围的最低值。USDA预估为7710万英亩。对于美豆新季种植面积其他机构预估分别为，INFORMA预估为7845.7万英亩、FCSTONE预估为7910万英亩、LANDWORTH预估为8130万英亩、Allendal预估为 7832.4万英亩。
空弥散着诸多不利因素。对于国际市场而言，南美大豆逐步释放，供给压力增大，中国禽流感以及地震等因素导致经济的放缓，导致中国豆类需求下滑预期增强。对于北半球而言，中美两国大面积低位潮湿的天气导致作物播种延迟，大豆面积增加概率增大。经济方面，欧洲、日本等国关于货币政策的摇摆让美元走强的概率增大。总而言之，5月的豆类市场或将创下新低。市场最大的变数来自于天气，如果天气继续恶化，连大豆播种也出现困难，那将给新年度以重创，除此之外，豆类短期弱势格局凸显。
4、后期市场展望
5月份的国内外豆类市场陷入阴云中，市场上空弥散着诸多不利因素。对于国际市场而言，南美大豆逐步释放，供给压力增大，中国禽流感以及地震等因素导致经济的放缓，导致中国豆类需求下滑预期增强。对于北半球而言，中美两国大面积低位潮湿的天气导致作物播种延迟，大豆面积增加概率增大。经济方面，欧洲、日本等国关于货币政策的摇摆让美元走强的概率增大。总而言之，5月的豆类市场或将创下新低。市场最大的变数来自于天气，如果天气继续恶化，连大豆也播种出现困难，那将给新年度以重创，除此之外，豆类短期弱势格局凸显。
4月CBOT大豆下降至新的低位区间，远月合约明显偏弱，而近月合约仍在苦苦挣扎中。4月的豆类市场可谓是多事之秋，月初，季度库存报告偏空，美玉米暴跌拖累美豆下挫，中国爆发禽流感。尽管随后南美罢工、阿根廷农民惜售，让南美大豆到港速度仍略显缓慢，美豆旧作库存担忧支撑近月合约，但是随着中国需求的减弱，以及全球经济的不稳定性，让美豆难以出现大幅反弹，期价低位震荡。与之相比，国内豆类差异化走势明显，连豆市场仍在政策支撑下高位运行，而供大于求的油脂市场在需求疲软的刺激下领跌，连粕市场受到禽流感、地震等多种因素共振下，无奈深幅下挫。5月的国内豆类在需求的影响下或见新低。
总的来看，截至4月22日，美豆指数报收1321美分/蒲式耳，较3月21日下跌77美分/蒲式耳，跌幅达5.51%，美豆粕指数报收380.5美元/短吨，较3月21日下跌26.4美元/短吨，跌幅达6.49%，美豆油指数报收48.4美分/磅，较3月21日下跌1.99美分/磅，跌幅达3.95%。截至4月22日，豆一指数报收4765元/吨，较3月21日下跌27元/吨，跌幅达0.56%。豆粕指数收报3127元/吨，较3月21日下跌222元/吨，跌幅达6.63%。豆油指数收报7444元/吨，较3月21日下跌700元/吨，跌幅达8.6%。
