前言

　　2006/2007年度国内玉米市场经历了大起大落，在2006年玉米获得特大丰收及各种因素的共同作用下，演绎了波澜壮阔的市场行情。国内玉米价格平均水平抬高了200元/吨，大部分贸易商和粮食企业经营玉米出现了亏损；出口商一年的亏损，亏掉了几年赚的利润；深加工企业的效益也不如从前。在过去的一个年度中，农民得到了相当大的实惠，产量增加，价格提高，可以说是有量有价，真正丰收的一年。对粮商和企业来说，过去的2006/2007年度是一个相对比较艰难的一年。新的年度已经开始，新年度玉米市场又有了许多新特点、新情况，那么，2007/2008年度玉米市场将如何演绎呢？

　　第一部分　行情回顾

　　一、国内玉米市场回顾

　　玉米指数走势图。（来源：美尔雅期货）

　　回顾2007年全年，我国玉米价格在经过去年9月以来的大涨行情后，国内玉米价格就从此上了一新台阶，但进入07年后其涨势较06年下半年明显趋缓，进行了大半年的回调行情。而与去年相同的是，在进入9、10月也出现了一波强劲的反季节上涨行情，并创当前新高，其年内涨幅大约在6%左右，走势大体可分为五个阶段：

　　第一阶段：(07年01月15日-07年04月24日)1月中旬大连玉米期价创出了上市以来的新高，但随后在现货压力及货币紧缩和全球金融市场疲软的影响下，上涨动能缺乏持续性，价格再次回落到06年底的整理区间。由于国内玉米需求迟迟跟不上，在近强远弱格局之中，玉米期货市场的流动性越来越小，成交量日益减少，但总持仓量却不见减持，玉米期价陷入了长达3个月的多空对峙僵局中。

　　第二阶段：(07年04月24日-07年5月30日)直到4月底进入“天气市”，玉米主产区旱情影响到玉米的播种进度、生物乙醇生产加快等给多头带来些许曙光，激发了新一轮的上攻行情。

　　第三阶段：(07年05月30日-07年7月26日)在玉米出现大幅涨幅同时，国内的猪肉等副食品的价格也出现了大幅飙升，与此同时，国家为了稳定副食品市场，紧急叫停了粮食生物乙醇项目(只允许中粮少数几家生产)，从而造成支持玉米价格走高的题材减少，多头的信心受到严重打击了。这样5月底开始现货商在期货市场大量抛货，交割仓单大幅度增加，截止至5月26日，玉米指数累计跌幅近8%。

　　第四阶段：(07年07月26日-07年11月10日)6月初到11月初，由于前期期价下跌过快，幅度过大，出现了企稳反弹，然后在美原油不断走高刺激生物乙醇、周边农产品强势及农民惜售心理加重等带动下，多空资金源源不断地流入玉米市场，各主要合约大幅增仓，持仓量和成交量屡创新高，特别是在10月29日，国内玉米期价出现了涨停，之后出现了加速，从而走出一波反季节上涨行情。

　　第五阶段：(07年11月10日至今)11月初至今，“十一”长假过后在美盘小麦、玉米持续飙升带动下，大连玉米期价不断刷新历史新高。以805合约为例，11月25日创新高1816元／吨的历史天价。之后，由于国家平抑粮价，不断加大小麦、玉米竞拍数量，使其上涨空间受到压制，玉米价格出现了一定回落。因此后期玉米走势国家政策起主导作用。呈震荡回落走势，但在国际需求强势带动下，其下跌空间极其有限。其牛市格局在很长一段时间保持不变。

　　二、国际玉米市场回顾

　　美玉米连续指数走势图。（来源：美尔雅期货）

　　回顾2007年国际玉米价格走势，前三个季度其价格呈震荡回落格局，随后又延续牛市行情，价格一飞冲天。从CBOT玉米指数看，CBOT玉米期价全年大体可以分为两个阶段：

　　第一阶段：(2007年1月02日—2007年7月23日)从去年9月中旬开始，期价开始大幅飙升，CBOT玉米期价结束了长达几年的低位盘整行情，从此踏上新的征程。到去年年底因受基金抛盘、原油下跌、天气良好、现货销售不畅等影响期价上冲步伐放缓，价格一度出现小幅下滑。直至今年1月12日美国农业部公布供需报告，下调了美国玉米产量，导致06/07年度期末库存大幅下降到10年来的最低水平，而相应的全球玉米期末库存也达到了77/78年度以来的最低水平，受此报告数据强烈利好支撑，当天CBOT玉米期价大幅上冲封于涨停，随后创出10年新高；之后在出口数据及争夺种植面积等利多因素的影响下，2月份期价又一鼓作气刷新了玉米指数历史高点；进入3月份南美丰产预期增强、美国玉米种植面积预期大幅增加加上国际油价大幅下挫，生物乙醇题材遭遇寒流等因素打压着玉米期价步入回调整理阶段；4月份CBOT农产品市场进入“天气市”以后，行情又跟随天气变化而宽幅震荡；到5月底6月初玉米期价在国际原油持续走强的带动以及市场对主产区天气干旱的担忧下再度一路冲高，直逼前期高点，但这次突破并未成功；6月中旬因玉米主产区旱情得到缓解，加上月末的种植面积报告数据利空引发了基金多头平仓盘的大量涌现，致使期价不断下破技术支撑位走出了一路下泄的瀑布行情，目前CBOT玉米期价滑落到了去年10月份以来的最低水平。

　　第二阶段：(2007年7月23日至今)9月中旬开始，国际玉米市场一改之前艰难态势，出现全线上扬，在周边农产品小麦减产预期增强，全球饲粮库存可能创下三十年来的低点，加上10月份USDA报告预估玉米的减产，以及乙醇行业、饲料加工业对玉米的需求强劲增长，市场普遍预计美国明年玉米供应减少将超出预期，这就要求玉米价格必须通过上涨，来吸引种植户在新年度里扩大播种面积，避免明年的玉米库存降低到危险的低水平，由此激发大量基金投入巨额资金带动行情大涨。进入12月份后，出现加速上扬走势，并越来越靠近前期高点450美分，12月26日一举突破前期高点创新高455美分。

　　第二部分　基本面分析篇

　　前言：供给和需求是影响商品价格的两个主导因素，对玉米品种来讲，全球产量77%左右主要集中在美国、中国、巴西、欧盟25国、墨西哥等，其中仅美国和中国两个国家就占总产量的60%左右。全球主要的玉米消费同样集中在这些国家，其中美国和中国的总消费量又占到约52%左右。这样考虑到全球1/2以上的产量与消费量对全球玉米动态的影响意义，此处我们以中美两国为代表着重分析其供需基本面情况，及其对全球玉米价格的影响作用。

　　一、国外市场

　　1.2007年全球玉米——产不足需，库存趋紧

　　全球玉米产需对比图。（来源：美尔雅期货）

　　从全球玉米供需情况看，从00/01年度开始，就出现产不足需的情况，玉米库存也自前几年高位大幅下降。据美国农业部(USDA)12月份报告预计，07/08年度世界玉米产量为6.9289亿吨，比上年度小幅增产0.17%；而由饲料需求、工业需求与出口需求三部分组成的全球玉米总消费量为7.2577亿吨，却比上年度增加4.3%；其中出口需求变化不大，饲料需求也持续多年保持稳定增长，增长最迅速的非工业需求莫属，而工业需求又主要集中在制糖、淀粉、乙醇生产需求上。近年，由于石油价格飞涨，作为替代能源的乙醇生产项目频频上马，带动玉米工业需求突飞猛进，进而导致全球玉米期末库存大幅下降，目前库存消费比下降到12.8%，创60年代以来历史次低点。这样世界范围内产需缺口的增大为国际投资资金提供了炒作理由，导致国际市场粮价整体走势趋强。

　　USDA报告显示，全球玉米期末库存量仅为0.9274亿吨，比上年度大幅下降27%。其中，美国结转库存下降得比较严重，由05年的5100万吨下降至今年的2380万吨。05/06年全球玉米供应缺口仅670万吨。06/07年缺口将会迅速扩大至3270万吨，目前还没有迹象显示玉米供求关系将有明显改善，预计07/08年玉米供应缺口将进一步扩大，国际理事会IGC预测，07/08年缺口将会迅速扩大至4000万吨。

　　2.2007年美国玉米——乙醇用量迅速膨胀，出口需求强劲

　　美国玉米产需对比图。（来源：美尔雅期货）

　　美国既是世界第一大玉米生产国，同时也是第一大消费国和出口国。美国农业部12月份报告预测美国07/08年度玉米产量为107.45亿蒲式耳，属于历史第三高位，但仍不能满足市场对玉米的强劲需求。12月报告中美国农业部数据显示，07/08作物年度美国玉米年末库存9.35亿蒲式耳，比去年同期的19.71亿蒲式耳缩减1/2。库存消费比本月预计达到7.93%，处30年来历史低位。

　　从玉米需求方面看，自禁止使用燃料添加剂—MTBE以来，今年乙醇的价格已是去年价格的两倍以上。因原油价格高企，8月份起美国乙醇产量以每天32.9万桶速度屡创新高，根据美国可再生燃料协会(RFA)提供的数据可知产量提高的主要原因在于美国乙醇加工厂的加工能力提高到之前的104%倍。与此同时，美国每个月的乙醇消费量也在大幅攀升。根据RFA数据，仅10月份新增的乙醇加工厂带来超过6亿加仑的产量增幅。目前美国有106家乙醇厂，到2007年底，将有53个新建和扩建项目完工，按照这样的速度计算，预计下一个玉米市场年度美国乙醇的产量目标是90亿加仑，那么生产这么多乙醇将需用去32亿蒲氏耳玉米，这就意味着假设07/08年度玉米继续丰产的话，种植面积还需至少增加600万英亩才能刚好满足需求。这样07年新作12月玉米的价格必须维持在350-360美分/蒲以上才能弥补由玉米-大豆轮作改为连种玉米所带来的高额种植成本，从而吸引更多的种植户多种玉米。

　　玉米需求走势图。（来源：美尔雅期货）

　　花旗公司最近的一份报告显示，未来10年美国乙醇产量将提高三倍，而这仍然只占到美国机动车燃料年用量的近9%，但是按照每蒲氏耳玉米生产2.7加仑燃料乙醇的比率计算已占到美国玉米年产量的31%。而占到玉米产量50%以上的养殖业也需持稳发展，如此导致美国国内的家禽生产商开始担心将来养殖业势必要与乙醇生产商展开玉米争夺大战。

　　进出口方面，美国农业部目前预测的本市场年度美国玉米总出口目标为5588万吨。从目前美国现状看，美国的出口量依旧较大。而从美国玉米的出口以及国内需求形势看，随着全球肉类产品需求量的增加，饲料对玉米的需求会成为美国玉米出口的强大支持，未来一年里美国玉米总需求很可能高于预期。

　　二、国内市场

　　1.供求情况

　　(一)从供给方面来看,受去年玉米价格种植效益较好及国家一系列惠农政策的支持，2007年国内玉米播种面积继续扩大。根据国家统计局调查数据显示，2007年国内玉米播种面积约4.15亿亩，较上年扩大1000万亩，增幅约2.5%。分地区看，东北地区玉米播种面积增幅较大，黄淮地区玉米播种面积有所扩大，西南和西北地区玉米播种面积稳中有增。从玉米产量情况看，黑龙江、吉林和内蒙的部分地区由于出现严重旱情，对玉米产量和质量影响较大，黄淮地区和西北、西南地区玉米生长基本正常。从全国范围看，由于播种面积增加较多，预计2007年全国玉米产量约14752万吨，高于去年14550万吨的水平。

　　中国玉米历年单产与产量走势图。（来源：美尔雅期货）

　　(二)从需求方面来看，受养殖业恢复和玉米深加工需求的拉动，预计2007/08年度国内玉米消费将继续增长。2007年，在国家一系列鼓励养殖业的政策影响下，特别是国家积极扶持生猪饲养的政策，推动了养殖业的发展，从而带动饲料玉米消费量的提高。受国家对燃料乙醇的限制及对玉米深加工企业规范政策的影响，2007年国内玉米深加工业发展的速度受到限制，但受原有深加工企业产能的有效利用及新建成项目投产的影响，深加工企业对玉米的需求增加仍然较多。预计2007/08年度国内玉米消费总量约14140万吨，比上年度增加405万吨，增幅2.9%。其中，口粮消费约1025万吨,增加50万吨；饲料消费约9150万吨，增加200万吨；工业消费约3200万吨，增加150万吨。预计2007/08年度玉米出口量约300万吨，较上年度减少200万吨。加上出口，预计2007/08年度全年玉米总需求量约14440万吨。总体看，2007/08年度国内玉米市场供略大于需。另据中国海关总署公布的初步数据显示，1-11月中国玉米出口为487万吨，同比增加85.3%，进口为2.3万吨，同比减少63.6%。

　　我国依然保持对玉米的净出口，主要还是归因于国外玉米深加工需求旺盛，在国内玉米价格坚挺，出口动力必将有所减弱,但加上近些年的大量出口，国内玉米库存也面临偏低的局面。预计在未来5年内，国内将出现玉米进口的局面。中国粮油学会理事长朱长国也提出，由于乙醇和淀粉生产提高，玉米饲料用量增长，预计到2010年，中国玉米消费量将会提高26%。这可能会迫使中国到2010年进口1000万吨玉米。随着国内玉米供需缺口逐年加大，我国将由玉米的净出口国向净进口国转变。

　　中国玉米库存消费比与期末库存走势图。（来源：美尔雅期货）

　　美国农业部12月份报告中预估我国玉米07/08年度期末库存为3335万吨。这样我国玉米的库存消费比为23.65%，虽较上年度小幅上调，但仍处于历史低位。目前为止市场对我国玉米库存数字预测不一，主要是因现在市场上价格所走出的实际状况与报告的产量、消费数字存在着比较严重的背离引起的，目前在全球玉米库存告急这个节骨眼上，我国库存若再出现问题更容易引起市场主力资金的敏感反映。

　　从国内玉米整体需求情况看，2007年供求两旺是主调，略呈供大于求格局。淀粉加工和乙醇生产，一方面化解了新玉米上市的供应压力，另一方面也改变了玉米产区的供求结构，导致产区外销玉米降低，收购需求增强。工业需求已经成为推动当前以及今后相当长一段时间内我国玉米消费强劲增长的最主要动力。

　　2.市场情况:

　　2007年全国玉米市场价格总体上保持了高位运行的态势。根据中华粮网价格监测中心数据显示，2007年，全国主要粮油批发市场二等玉米成交均价为1530.60元/吨，较去年提高了17.55%。从产区看，东北地区2006年产玉米收购价从年初开始基本维持高位震荡走势。如吉林四平地区中等玉米收购价年初在1400元/吨左右，8月末为1450元/吨左右。黄淮地区2006年产玉米收购价从年初开始处于小幅震荡走高态势。如河南濮阳地区年初玉米收购价在1420元/吨左右，8月末涨至1570元/吨左右；山东省德州地区玉米收购价年初为1530元/吨左右，8月末涨至1650元/吨左右。9月之后，随着新玉米在黄淮及东北地区的陆续上市，在国际市场粮价上涨及国内通胀预期的双重因素影响下，国内玉米价格并没有因季节性压力而出现回落，相反，受农民惜售情绪及东北地区因天气原因玉米延迟上市的影响，产区新玉米收购价格都出现了高开高走的态势。如11月份，吉林榆树地区新产中等玉米收购价折合为1380元/吨左右,较上年同期上涨了约150元/吨；河南南阳地区新产中等玉米收购价在1600元/吨左右，较上年同期上涨了200元/吨左右；山东青岛地区新产二等玉米收购价在1700元/吨左右，较上年同期上涨了250元/吨。从港口及销区情况看，2007年南北港口玉米及销区玉米前三季度基本维持着高位震荡运行态势，第四季度受新粮收购高开高走的影响，南北港口和销区价格也出现了快速的冲高。如大连港二等玉米平仓价在8月底是1500元/吨左右，而到了11月底达到1650元/吨左右；广东港二等玉米8月底平仓价为1650元/吨左右，11月底为1850元/吨左右；广西南宁二等玉米站台价8月底为1700元/吨左右，11月底达到1900元/吨以上。南方港口及销区玉米的大幅上涨，除了受产区影响之外，运费上涨及运输瓶径的限制也是其主要原因。

　　在2007年中，我国的玉米现货市场的波动性继续加大，其波动节奏基本与期货市场保持同步，从2007年玉米上市后，产区市场收购价格就一路上扬，由开秤时的0.70元/斤开始走高，最高有的地方上涨到0.9元/斤。并且至今年9月中旬后，玉米价格继续上扬，至今居高不下。这说明随着玉米期货多方主体参与力度的逐渐加大，期货市场发现价格和套期保值的功能日益健全起来，同时期货市场所产生的价格信号也在一定程度上开始影响现货玉米的价格。

　　国内各地玉米现货价格走势图。（来源：美尔雅期货）

　　总体来看，2007年度随着全球玉米需求新亮点——燃料乙醇和玉米淀粉的玉米消费进入快速增长期，全球玉米当年产不足需情况加剧，尤其是美国更为严重，库存消费比下降到历史低点，07/08年度唯有世界范围内较大幅度增加玉米种植面积才能缓解全球库存大幅下降的紧张局面。

　　第三部分　未来展望篇

　　对于玉米市场来讲，2007年可谓是不同凡响的一年，可以说本年度农产品(34.34,-1.26,-3.54%,股票吧)的上涨引人关注，其行情引领作用明显。近期无论是CBOT市场期货期权持仓还是国内期货持仓总量都达到前所未有的高点，后市随着越来越多的资金进入玉米市场，2008年的玉米行情走势将成为市场关注的焦点。

　　一、2008年玉米市场影响因素

　　1、禽肉需求增长，玉米饲料需求持稳：世界玉米消费中，饲料需求一直是比例最大的一块，2007年我国的玉米饲料需求占到总需求的70%左右，美国的玉米饲料需求也占到总需求的50%左右。就拿我国来讲，近10年的数据表明我国饲用玉米依然呈现稳定增长的态势。另据韩国政府近日发布的数据显示，今年前11个月里韩国的食用玉米和饲料玉米进口总量比上年同期增长了1.9%。近年来经济发展较快地区均是以往经济较为落后的地区，这类地区经济复苏初期对肉类食品的需求量很大，加上其他地区的正常增长，预期未来几年玉米的全球饲料消费量的增长幅度将明显放大。最近印度农业部长沙拉德?帕瓦尔表示，政府正在认真考虑允许零关税进口玉米，以便满足国内养禽业的需求，这就是禽肉需求增长的最好例证。因此，如果今冬明春没有大规模的禽流感疫情发生，饲料需求的长期增长将继续对08年玉米价格提供支撑，但另一方面，我们应该注意玉米价格的大幅飙升反过来也会一定程度上遏制牲畜及家禽行业对玉米的需求。

　　2、深加工企业快速发展，玉米工业需求劲增：近年来随着世界能源及汽油需求量的快速上涨，原油价格高企，出于国家能源安全考虑，美国的能源法案规定，汽油中必须添加乙醇或其它再生燃料，这为乙醇生产的扩张提供了动力，而在美国乙醇主要以玉米为原料。据统计，07/08年度仅美国工业消费量同比增量1419万吨，总量则达到8992万吨，接近中国玉米的饲料消费总量的水平，与全部进口国玉米饲料消费量9960万吨相当。假设美国玉米的工业消费的年均增长率为10%，三年后美国玉米的工业消费量将达到约12000万吨，美国的玉米库存可能会降到危险的程度。从这个角度看，全球玉米价格仍有较大的上升空间。同时，我们也应该看到，随着生产技术逐步成熟，乙醇技术成本将进一步降低。而且预计数年后，随着玉米秸秆、麦秸等纤维类等原料加工技术的发展，世界范围内玉米等粮食类将可能不再作为生产乙醇的原料。我国11月以来采取一系列调控措施，其实质是表明国家稳定粮价的决心及要限制发展粮食乙醇的态度。

　　3、玉米出口国国内消费激增，玉米出口量存在变数：因玉米深加工需求强劲带动我国国内玉米需求的快速增长，同时导致出口大幅减少。前不久，世界第二大玉米出口国——阿根廷也叫停玉米出口，到目前为止其政府依然没有取消新季玉米出口销售登记禁令，陈季玉米出口销售也陷入停滞状态。据阿根廷农业部称，截止到12月中期，阿根廷销售了858.5万吨玉米，相比上年同期减少35%。此外，今后随着美国国内玉米乙醇用量的迅猛增长，因为玉米要成为稳定的能源原料，库存必需保持在一定的水平，一定程度上也会导致出口供应降低。这样随着主要玉米出口国的国内用量增长，世界玉米出口量将在未来出现重大的变化，而且可能由出口大国转变为净进口国，这对世界玉米市场的影响将是巨大的，直至全球乙醇行业转向新的原料。

　　4、因库存下降，播种面积将大增：USDA报告预计07/08年度全球玉米期末库存将会减少到9300万吨，这将是1980年(8900万吨)以来的次低水平。预计07/08年度美国玉米期末库存为9.35亿蒲式耳，接近03/04年度的9.58亿蒲式耳。我国的玉米库存无论从数字上看还是从现货供应上看也都难发现很宽裕的迹象。回顾历史上每次低库存后几乎都伴随着来年库存的大幅提高，主要是因为低库存提振玉米价格上涨，进而刺激了来年农户玉米种植的积极性，导致玉米产量提高，从而造成第二年的库存大幅提高，目前毫无疑问2008年玉米播种面积需要大幅提高。最近据美国艾伦代尔公司预计2008年美国玉米播种面积将增至8720万英亩，比上年提高860万英亩，而且阿根廷农业部在最新报告中也预测2007/08年度玉米播种面积将比上年提高8.5%。这样07/08年度全球玉米库存将有所改善，一定程度上会给远期玉米价格构成潜在的压力。

　　5、资金力量助涨玉米期价：

　　CFTC玉米期货持仓走势图。（来源：美尔雅期货）

　　由于美国乙醇产量持续扩张，市场看好生物能源的需求，加上出口表现坚挺，吸引了大量的投机资金进入玉米市场，从美国CFTC公布的CBOT玉米期货持仓报告中可以看到，基金在CBOT玉米期货和期权上的净多单已经达到创纪录的高点。在我国大连玉米期货市场玉米的成交量与总持仓量也屡创新高。大量基金的进入，表明了资金对玉米后市的信心，但这也意味着后市玉米期价很容易受到多头平仓盘的影响。

　　二、2008年玉米价格展望

　　从玉米价格与库存消费比数据分析很容易发现，80年起美国玉米库存消费比与价格呈明显负相关性，历史上每次库存消费比走低的过程都对应着价格逐步走高的一个过程，尤其是历史上出现的几次年度库存消费比低于10%的年份，都伴随着价格的一个相对高点。目前美国乃至全球的库存消费比又处历史低位，据此推测，08年上半年全球玉米基本面不大可能出现大幅变化，玉米价格将会继续上涨；下半年如果天气不出现大的问题的话，随着基本面的改善，玉米价格上涨可速度能逐步放慢，甚至从高位回落，因为在价格上涨的刺激下玉米种植户将会大幅增加玉米播种面积，有分析师表示，2008年美国玉米播种面积可能创下60年来的新高。

　　第四部分　技术分析篇

　　CBOT玉米行情技术分析：

　　美玉米连续月线图

　　美玉米连续月线图。（来源：美尔雅期货）

　　从中期趋势来看，美玉米连续合约在经过一年多回调整理中，2006年12月29日突破当前高点335美分后，快速拉升，并于2007年2月29日创当前450的新高。表示其牛市行情的延续。之后经过半年的回调整理，继续拉升，强势特征明显，截止，CBOT玉米又刷新前期高点，下一目标价位为1996年历史高点554美分。

　　玉米0805合约周线图

　　玉米0805合约周线图。（来源：美尔雅期货）

　　从中期趋势，可以很清楚地看出，国内玉米近几年是个很明显的上升趋势，其高点在不断创新高，其低点没有跌过前一低点，呈逐浪上升。而从短期趋势上看，且与前期运行波浪相比较，短期玉米可能会有所回调，其支撑位在1690、1650、1610间。

　　结论及操作建议：在2007年随着全球范围内玉米工业需求的激增，世界玉米库存继续下降，当年产需缺口大幅扩大，库存消费比处在几十年年来的历史低位的前提下，我国玉米虽仍处于供需紧平衡状态，但在深加工和饲料加工的需求强劲的支撑下玉米突破原有价格区间，实现了恢复性上涨。展望2008年，玉米的饲料与工业需求将继续增长，考虑到各主要出口国内需强劲，出口可能受压制。玉米生长阶段天气情况将对玉米供需基本面的改善起重要影响作用，期间价格对基本面的敏感性要高于往年，在阶段性的因素主导之下，玉米价格波动幅度将加大。在我国，当今政府一系列调控措施可能会令国内玉米上涨空间受限，但在国际需求强劲影响的大背景下，当前回调只是为其新的上涨空间添加更多的动力。操作建议，可先动用总资金的1/3，在1690元附近建立多单，止损设为下限10个点左右。突破前期高点加仓1/3。第一目标价位1900元。

　　美尔雅期货研发部　谈建华