在南美大豆减产、国家收储以及国内外宏观经济恢复等基本面利好因素在油脂油料期货上充分反映甚至透支后，受美国新作大豆播种面积连续调增、总产量预计将达历史新高、原油冲高回落，以及供应充裕等利空因素影响，6月初以来，郑州菜油期货走出了下跌趋势。主力合约RO1001一度比前期反弹高点下跌了900余点。目前，其下跌趋势仍没有扭转迹象，菜油后市依旧不容乐观。

　　去年底以来，中国对大豆、油菜籽的收储，导致大豆、油菜籽进口需求增加，使美国大豆、加拿大油菜籽出口量大大高于上年，导致美国陈豆库存降低至几十年来低位。加之南美大豆因干旱出现大幅度减产，国内外经济的回暖和原油价格的上涨，共同推动国内外油脂油料价格在3月份后一路上涨。但在6月初，这些利好因素消化殆尽甚至转化为利空。由于我国对大豆、油菜籽力度空前的收储，使得国内外油脂油料价格倒挂，进口、加工利润丰厚，刺激了进口商积极进口，上半年油脂油料进口量刷新了同期历史记录。而油脂消费却比较平稳，由于金融危机对国内经济的影响，沿海部分加工厂出现停产，民工返乡数量增加，使得油脂的商品消费数量下降。这就导致了国内油脂供需的阶段性过剩。因此，我们看到，春节以后，虽然国内油脂期现货价格被动随外盘上涨，但明显有内盘弱于外盘、现货弱于期货的现象。和前几年的乐观追涨、大量屯货不同，遭受了去年下半年的大跌伤害后，今年的油脂现货商大多比较谨慎和理性，盲目追高、疯狂拉抬价格的现象不多见。当然，这也说明了供应上的充足。

　　国内供应上的充足还体现在今年油菜籽继续丰收上，这是自去年后连续第二年增产，产量距历史最高记录相差无几。政府为保护农民利益，但又考虑到避免使国家收储变相成为刺激进口的利好，制订出了3700元/吨的收储价格，这一价格显然低于去年底的4400元/吨的水平。这一收储措施出台后，还是使市场得到了一些支撑。但由于供应充足、需求低迷，油厂收购热情大大低于前几年。往年油菜籽上市后被抢购、价格被哄抬的局面一去不返。目前在国内油菜籽最大的主产省湖北省，大多地区油菜籽油厂报价在1.85元/斤（含油38％，水杂11％），菜油报价在7400—7600元/吨，菜粕报价在1900元/吨左右。而且菜油成交极为低迷，基本属于有价无市状态。除此之外，政府去年底以来收储的大豆和油菜籽（已经压榨成油储存），由于保质期以及库存等原因，目前面临着抛售的问题。虽然政府曾经将东北国储大豆进行了部分移库，但由于对玉米、大豆空前的收储量，东北的仓容依旧非常紧张。预计在新豆下来之前，政府极有可能抛售大豆，这将使本来就供应宽裕的国内油脂油料变得更为充足。从而使油脂油料市场受到更大的压力。

　　一直引领内盘的外盘市场，目前也失去了进一步上涨的潜力。CBOT近月大豆在6月底曾经因陈豆库存紧张而出现反弹，但原油的下跌、美元指数的企稳以及世界经济复苏出现反复，加之我国大豆进口重心向南美的季节性转移，在远月合约的影响下，CBOT大豆近月合约还是出现了破位下跌。而远月合约由于美国农业部在6月30日调高了2009/2010年度的大豆播种面积，7月10日又相应调高了今年大豆产量，达到创记录的32.6亿蒲式耳的历史最高水平，在这样的利空影响下，CBOT大豆破位下跌也就自然而然了。另外，我们还看到原油在7月初跌破颈线后一路低走，使得和原油联系更为密切的豆油跌势加剧。

　　从近期看，国内油脂供应充足，油脂没有连续上涨的基础；从中期看，美国新豆播种面积创记录，而天气目前没出现异常，丰收有望；从远期看，2009/2010年度的南美大豆产量可能恢复性增产，2009/2010年度世界大豆生产和供应都将达历史水平。因此，在我国油菜籽产量接近历史水平的情况下，国内期现货市场走势都不容乐观。