3月25日，“中国火锅第一股”小肥羊（0968.HK）和国际餐饮集团百胜（Yum Brands）共同宣布，百胜将通过旗下投资公司收购PE机构3i集团和普凯基金持有的小肥羊13.92％股权，同时还将向小肥羊控股股东收购6.07％股权，总交易额4.93亿港元。交易完成后，百胜将总共持有小肥羊20％股权，成为小肥羊第二大股东

　　交易完成前，小肥羊的控股股东是PossibleWay公司（海外注册），持有小肥羊50.86％股权。PossibleWay主要由小肥羊创始人张钢、陈洪凯、李旭东及公司管理层持股，其中三位创始人持有PossibleWay58.26％股权，投资方3i及普凯投资基金（Prax Capital）是小肥羊第二大股东，共同持有13.92％；交易完成后，PossibleWay仍为小肥羊控股股东，持45.88％股权。

　　小肥羊执行董事兼首席财务官王岱宗表示，“百胜成为小肥羊第二大股东之后，不会对公司经营管理产生影响，双方会实现资讯共享。作为战略投资人，百胜同时也是一个实业投资者，它有餐饮管理经验，这对小肥羊来说是非常有价值的。”据悉，小肥羊今年计划在北京、上海、广州等中心城市新开设40家店面，总投资约1.7亿元，且以直营店为主的战略不会因此有变化。

　　百胜餐饮集团资深公共事务经理隆伟利表示，“参股小肥羊是百胜在中国相关产业投资的第一次尝试，希望通过这种方式加深对本土企业的了解。”他透露，百胜在小肥羊董事会有两个非执行董事席位，但不会参与小肥羊的日常管理，仅会提供建议和资讯，小肥羊还主要是由自己的管理团队经营。

　　作为全球餐厅网络最大的餐饮企业，百胜1987年进入中国后，引进开创了肯德基、必胜客、必胜宅急送、必胜比萨站和东方既白五个品牌。第一上海证券公司分析师许斐娜表示，百胜通过参股获得了在华餐饮发展又一新平台，且是发展中餐的平台。其选中小肥羊一方面看中其已经比较标准的可复制性；另一方面，小肥羊的品牌等因素也具备一定吸引力。

　　此前小肥羊年报显示，2008年，小肥羊实现总收入12.715亿元，同比增长34％；净利润为1.287亿元，增长了41.2％。自营餐厅经营收入达到10.107亿元，同比增长34％。另外，小肥羊品牌下食品销售业务贡献了2.399亿元的收入，同比增长40.7％。

　　据小肥羊公告，本次百胜购入股份的每股作价2.4港元，较周二收盘价2.62港元折让8.4％，涉及股数2.055亿股，总交易额4.93亿港元。其中，3i和普凯基金分别出售116363896股（11.32％）和26765974股（2.60％）。2006年，这两家PE分别向小肥羊投资 2000万美元和500万美元，获得可赎回可换股债权。2008年5月，小肥羊向两者配售172751688股和43187922股，按此前的出资额，每股实际投资成本仅为0.897港元。

　　根据此次2.4港元的交易价格，3i、普凯获得的回报是成本的2.68倍左右，套现3.9亿港元。而在去年上市时，两公司已减持7408.8万股，以发行价3.16港元计算，套现2.23亿港元。3i集团合伙人、中国区联席主管张明明表示：“3i会继续物色具吸引力的投资机会，已做好准备在国内饮食业、能源、工业和医疗保健等领域加大进一步投资。”

　　此交易恰好发生在可口可乐收购汇源被否之后，同样又是外资参股，引起外界对其顺利推进的担忧。百胜回复称，此次参股并不构成反垄断法第二十条所规定的“经营者集中”，第一，百胜仅参股小肥羊20％，不是经营者合并；第二，拥有20％的股权并不能让百胜取得控制权。第三，百胜也没有通过合同方式取得对小肥羊的控制权或对小肥羊施加决定性影响。