核黄素价格将走向何方
“据说核黄素(又称VB2)近期要涨价，市场价已经开始上涨了”、“巴斯夫在韩国的工厂已经停产，广济药业[15.65 -2.80%]将独霸整个核黄素市场”……《每日经济新闻》记者发现，近期市场上关于核黄素涨价的传言越来越多。二级市场上，对核黄素涨价的预期也间接反映到了公司股价走势上，从10月初算起，股价最大涨幅达到33.90%。
虽然近期广济药业(000952，收盘价15.65元)对核黄素的涨价传闻进行了澄清，但是公司的股价并未受到该“利空消息”的打压，反而保持了较 好的上升形态。可见市场对涨价依然抱有一定的预期。2007年，核黄素的价格曾一度暴涨，公司股价也被炒翻了好几倍。此次市场再度掀起涨价传言，目前价格 已在低位徘徊许久的核黄素又将走向何方？
涨价论：产业格局悄然变化
VB2只是维生素市场中一个很小的品种，主要用于饲料和食品添加行业。历史上，VB2的价格波动非常大，2007年VB2的价格曾一度高达900元/公斤。正是由于VB2价格的暴涨，令广济药业一度成为了资本市场上的明星。
VB2在2007年价格暴涨，主要原因是巴斯夫的韩国工厂停产，而这次涨价传闻也与此有关。
据有关消息显示，巴斯夫在韩国的VB2工厂，2009年7月1日宣布在8月份要停产，理由是例行检修。巴斯夫表示，停产会持续几周，但不会影响对客 户的供应。兴业证券研究员王晞指出，一般停产检修期在两周左右，多不过四周，不至于对销量产生大的影响。然而韩国6月~8月VB2的出口数量，远远低于正 常月份。由此判断，巴斯夫的韩国工厂在停产检修期间，并没有正常的库存供应。
从巴斯夫在韩国工厂停产的种种迹象来看，王晞认为可能并不是简单的停产检修，甚至有可能就此逐步退出VB2的生产。在他看来巴斯夫退出的理由是比较 充分的，由于目前VB2的价格低于巴斯夫的生产成本(140元/公斤左右)，而VB2自2007年7月下跌之后，今年以来一直在130元/公斤以下，目前 在125元/公斤左右，巴斯夫处于亏损状态。
王晞表示，如果巴斯夫较长时间的停产甚至退出，那么产品价格上涨空间很大。广济药业两个生产厂合计产能达4800吨，其他生产企业如迪赛诺规模约 700吨，与广济药业有较大差距，另外一些企业短期内也不会生产。广济药业已经占国内出口VB2市场的75%以上，由于公司具有比较明显的成本优势，因此 具有较强的定价能力。
受该消息影响，广济药业的股价在二级市场上反应强烈。进入10月以来公司股价连续上涨，近期最大累计涨幅达到33.90%。10月14日，公司股价更是大涨9.23%。
维稳论：目前市场供需平稳
面对市场上不断流传的涨价传言，广济药业于11月3日发布了有关澄清公告。公司表示，目前公司VB2产品销售价格相对稳定，未发生异常波动。以 80%饲料级VB2产品(该种规格VB2占公司VB2产品总量的70%以上)为例，该产品内销价格近期维持在125元/公斤至130元/公斤，价格波动幅 度很小。根据公司销售部门对VB2市场的综合分析，公司认为近期内VB2产品价格不存在50%左右涨幅。公司无法获知其他主要供应商停产或减产的计划；同 时，据公司了解，目前主要供应商未停产。公告称，公司一个月内不存在大幅(20%以上)上调VB2销售价格的计划；如果未来价格发生重大变动，公司将及时 公开披露相关信息。
对此，健康网的行业分析人士认为，目前就VB2行情来看，涨价机会的确很小，市场供需关系稳定，国内其他竞争企业仍有足够的生产能力，而VB2作为维生素族中的一个小成员，短期内需求量不会有大幅度增长。因此，该产品价格应该以稳为主。
不过《每日经济新闻》记者发现，就在广济药业发布了澄清公告之后，公司的股价并没有立刻遭受打压，反而在澄清公告公布当日，股价还上涨了2.48%。在此之后，公司股价也仅下跌了5.21%。由此来看，市场资金对公司VB2产品的涨价依然有所预期。
经验论：暴涨数倍历史将重演？
在此，不妨让我们先回忆一下VB2那段疯狂的过去。据一位饲料销售商回忆，2007年春节前，VB2的价格处于相对稳定的水平。但是春节后两周， VB2价格开始以每天20-30元的价格往上飙升。这个趋势一致持续到当年8月，最终攀升至850元/公斤，在某些地区VB2的价格甚至超过了1000元 /公斤。产品价格的飙升同时也带动了公司股价的暴涨，从2007年4月开始，广济药业的股价从8元附近拉至8月31日的最高价51.58元。不到5个月的 时间，公司股价涨幅高达544.75%！
可见，VB2价格上涨与否和行业格局的变化有很大联系。从市场供给面看，全球核黄素集中在少数企业手中，产量排名前三的是广济药业、巴斯夫、帝斯 曼，3家的产量已经占据了全球超过80%的份额。其中，产量最大的是广济药业，而巴斯夫在韩国的工厂规模小于广济药业，帝斯曼生产的核黄素主要供应其自产 的多维饲料，因此外供的核黄素市场基本为广济药业和巴斯夫。
在王晞看来，维生素作为一个成熟的原料药，主要靠成本竞争，由欧洲向低成本的中国转移属于必然结果。随着生产基地转移到中国，中国企业也经历着从自由竞争到垄断竞争的过渡。
不过在记者采访的过程，行业专家并不认为这样的格局在短期内能够形成。健康网一位专门负责原料药的研究人士告诉《每日经济新闻》记者：“如果巴斯夫 退出这个市场，难道他们想与广济药业合作？在我看来，这种可能性很小。而且，短期内涨价的可能性也不大，实际上除广济之外，其他厂家都希望VB2涨价。”
一位VB2的经销商告诉记者广济药业目前在限制供货量，在他们看来这是涨价前的征兆之一。不过上述研究人士却认为：“实际上广济药业是在限产VB2，所以出货量就减少了。限产的目的也是为了防止价格下滑。我认为未来价格波动不会太大。”
