干旱搅动下玉米市场将如何演绎

　　8月下旬以后，东北地区玉米旱情加重，吸引市场关注，期货市场顺势炒作。时值9月下旬，市场对于东北玉米减产幅度仍存在较大争议。东北作为国内玉米主产区，玉米产量对国内玉米市场的平衡状态影响显著。那么东北玉米减产能否终结国内玉米连续五年增产的传奇，能否打破国内玉米连续4年供过于求的局面？新年度开始，东北玉米的减产令后期玉米市场更加扑朔迷离。新湖期货基于产地调研、供需数据梳理、多空力量分析，给出我们的答案。
　　
　　一、局部减产难改供过于求局面
　　
　　8月份以来，东北产区旱情日益加重，玉米正处于灌浆期，旱情对玉米产量影响较大，市场对产区旱情十分关注。从东北产区的旱情来看，吉林、辽宁及内蒙玉米减产已成定局。由于7、8月份旱情加重，部分玉米植株枯死，玉米棒授粉不均，瞎尖缺粒，对于这样的玉米来说，后期的降雨已经无济于事。虽然9月初东北地区出现降雨，对于部分灌浆期的玉米有一定效果，但后期的降雨不会改变减产的局面。同时，今年东北玉米质量将下降。不过，由于今年玉米种植面积上升，部分抵消东北玉米减产幅度，预计东北地区玉米减产幅度在1100万吨左右。国家粮油信息中心的数据更为乐观，9月份预计今年国内玉米产量为1.655亿吨，仅较去年下降40万吨。虽然各方对于玉米减产幅度争议较大，但多数观点认为即使今年东北玉米减产，总体供给仍有保障。国内玉米连续五年丰产，结余库存数量较大。虽然今年东北地区旱情导致玉米单产下降，但全国玉米播种面积上升，即使总产量较去年的1.659亿吨下降，今年的玉米产量也将在1.45亿吨之上，加上上一年度的结转库存，玉米市场供给仍有保障，不会出现供不应求局面。供需格局可能由供过于求向供需平衡转变。从供给总量而言，国内玉米市场仍有可能维持供过于求的局面。
　　
　　二、季节性走势分析
　　
　　农作物生长具有季节性，期货市场走势也表现出一定的规律性。为探析玉米走势的季节性规律，我们选取了2005年至2008年大连玉米期货市场5月合约数据，并对数据进行平均计算，通过4年均值的走势，比较清晰的展现了玉米市场的季节性规律特征。从5月合约历年均值走势图上看，6月初确立年内高点，而后期价下滑至8月低确立年内底部，四季度期价震荡上行，一季度期价下行。从季节性规律来看，C1005合约仍有上行空间。
　　
　　资料来源：新湖期货研究所
　　
　　三、四季度多空对垒争夺激烈
　　
　　自2004年以来，玉米市场在收获季节上演反季节涨势，其中农民惜售成为提振价格上涨的关键因素。去年国家在东北产区启动4000万吨玉米收储计划，今年国家领导人曾多次表示将继续提高粮食收购价格，令农民对今年的玉米价格产生更高的期待。去年国家在吉林省的玉米收购价格为1500元/吨，今年开称价低于此价格，农民将不会销售。另外，产区发生的旱情将加重农民的惜售心理，预计在新粮上市初期农民的惜售行为在所难免。东北地区的减产以及农民的惜售心理将对玉米阶段性走势产生支撑作用。另外，运输瓶颈问题始终制约国内玉米市场流通，易于导致局部涨势的出现。
　　
　　市场总是多空因素交织，国储拍卖以及定向划转玉米对后期玉米走势构成利空。国储拍卖增加市场供给，定向划转降低加工企业采购玉米的积极性。另外，国际玉米价格低廉，中国玉米缺乏出口优势。在总体供需平衡的预期下，全年玉米价格走势预计难以出现大涨行情。阶段性上涨之后，后期仍有回落的可能。
　　
　　影响市场走势的关键因素在于今年国家收购政策如何制定，收购价格及收购数量均是影响后期玉米走势的关键因素。
　　
　　总体而言，虽然东北玉米减产，但国内玉米市场全年供应仍有保障。从季节性走势来看，玉米市场仍存在上涨空间。影响后期价格走势的关键仍在于收储政策。