一、行情评述

　　国内豆粕经过五个交易日盘整后，周五再次下破，由于本周油强粕弱，油粕比继续回升，五月合约压榨利润在创出新低后，也开始回升，大豆走势震荡，仍处于盘整区间之内。

　　二、行情影响因素

　　南美大豆播种进度本年度受到干旱影响总体略有落后，但是利多程度不大，根据safras的报告，截至11月28日巴西大豆播种完成了79%，上周为66%，去年平均为85%，历史平均为81%。阿根廷农业部秘书处的报告显示，截至27日阿根廷大豆播种已经完成总面积1810万公顷的46%，上涨为42%，去年同期为52%。

　　南美天气，阿根廷由于降水增加干旱问题得到缓解，巴西大豆产区轻微干旱。各家机构纷纷发布南美创记录大豆产量的报告，safras报告称虽然今年部分地区大豆播种碰到了一些困难，但是今年南美大豆产量将创记录，其预计南美产量为12222.3万吨，较07/08年度的11633.1万吨增加5%，播种面积达到4383万公顷，较去年增加6%，主要贡献来自于阿根廷，但是由于信贷危机以及投入受到影响，预计08/09年度单产为2789公斤/公顷，较去年的2801公斤/公顷下降0.5%。

　　商务部公布的数据显示11月份上半月中国进口大豆为137.4万吨，预计11月份将进口269万吨大豆，12月进口大豆继续增加。国内现货价格相对稳定，集贤1.65-1.67，友谊1.60，海伦东源1.75，但主要是国储在收购，报道称东北压榨企业停工率近95%，这将造成国储收购后，国产大豆价格下跌。

　　国内豆粕现货价格继续维持对期货的高升水状态，按照目前豆粕现货报价3100元/吨的均价，较一月豆粕升水500元，较五月豆粕升水800元，这是一个相当大的幅度。本周油粕比处于低位回升状态，现在到了传统节日植物油备货的高潮期，对刺激植物油的消费有很大帮助，若原油价格能够反弹或者持稳，油粕比有望继续回升，同时养殖业需求有逐步缓慢萎缩迹象，继续关注植物油和豆粕之间的套利机会。

　　本周宏观面一大新闻是，国内大幅降息，为11年来之最，但从周四的盘面看，降息的措施并没有对盘面产生短期的明显利多，不过从长期来看宽松的货币政策必然对商品存在利多，更进一步人民币已经停止对美元的升值，甚至可能采取的贬值的措施，海运费继续下跌的空间也几乎不存在，从这个角度看连豆美豆的比价长期有望上涨。

　　对于人民币贬值的预期和言论在几个月以前就存在了，现在有预期认为中国可能采取放手人民币贬值的策略来刺激出口，因为国内的出口企业在金融危机经济危机的影响下已经陷入了严重困境，大批失业将造成动荡不安。

　　三、操作建议

　　南美大豆增产，国际大豆供给充足，宏观经济未见好转，这是主要的利空因素;各国均采取大幅降息的政策，全球普遍进入低利率时代，这是一个长期的力多因素，我国非常可能采取人民币贬值的政策来刺激出口，这对国内大豆也是重要利多;南美天气是一个变化，目前轻微利多，后市对此关注程度应该加强。总体看，当前的利多和利空还在孕育中，还不能提供决定性的力量，豆类将继续弱势盘整。